Adobe砸200亿美元究竟是图个什么？
1998 年微软收购互联网初创公司Compu-Global-Hyper-Mega-Net（价格并没有披露）。虽然Bill Gates坦言他对这家公司是做什么的一无所知，但他宁愿这家公司关门大吉。而且，一达成协议，微软的那帮家伙就立即砸掉了它的所有东西。
这有点好笑，但确有其事。
Axel Gautier和Joe Lamesch在2020年发表的一篇论文发现，2015年至2016年间，美国五大科技公司（微软、苹果、亚马逊、谷歌和Facebook）收购了175 家公司，随后关闭了大部分公司。
然而，所谓的杀手级合并（即一家公司干掉竞争对手，完全是为了消除其构成的威胁）在科技行业似乎比在制药业等行业少见得多。在所有175宗收购中，Gautier和Lamesch只将 Facebook在2016年收购自拍照滤镜开发商 Masquerade这一宗交易列为是“杀手级”合并。五巨头大多剥离了被收购对象的资产，并利用这些资产夯实其现有的产品。并购一直是替代研发的手段。
这一幕再次上演，Adobe周四宣布斥资200亿美元收购Figma。
Figma与Adobe的XD直接竞争。广告代理公司的人员详细谈论用户体验方面的差异，但在非专业人士的眼里，这两种软件包看起来几乎一个样。
最大的不同是，Figma对个人用户是免费的。由于Figma采用“先试后买”模式，产品团队可以在无须征得IT采购经理批准的情况下试用Figma，这使它得以逐渐渗入到 Adobe重要客户的业务运营环境中，而微软正是Adobe的大客户。
CNBC.com上个月曾报道如下：“该产品此后已变得至关重要，关乎微软的计师们如何从事工作，以至于微软负责设计和研究的公司副总裁Jon Friedman说，Figma‘对我们而言如同空气和水……’
Figma不得不从小处着手。与许多组织一样，微软开始免费使用它。Figma联合创始人Dylan Field说，他记得问Friedman为什么微软不想继续使用Figma的免费版。
‘看，我们都担心你这家公司会死掉，‘Field回忆Friedman这样告诉他。‘纵然我们喜欢Figma，也不能因为你并不收费而在微软公司内部推而广之。”
微软收购Figma是坊间普遍预测的结局。Adobe试图通过这笔交易阻止这个结果，为此付出了高昂的代价。
200 亿美元的成本（一半现金，一半股票）是Figma在2021年6月融资后估值的两倍，更是Figma报告的2022年年度经常性收入（ARR）：4亿美元的50倍，Figma员工每人估值约2500万美元。
Mirabaud的分析师Neil Campling说：“这个战略性决策似乎有其道理——从外面收购比自己建造来得明智，在自己被完全颠覆之前干掉颠覆者。然而，200亿美元的标价让人有一种孤注一掷的感觉，很显然不得不抢在微软的前头收购这家公司……粗略计算一下，Adob为额外的3% ARR支付大约12%的市值。”
另一个问题是：Figma 只是市面上猛烈冲击Creative Cloud的众多免费替代品之一，而Creative Cloud是Adobe堪称摇钱树的软件套件，包括Photoshop和Illustrator。在Adobe同在周四公布的最新季度业绩中，该公司预测下个季度数字媒体（以Creative Cloud为主）的新净ARR将比普遍预期的低约1.5亿美元，仅为5.5亿美元。这对Adobe的数字媒体业务而言继续令人失望，管理层拿季节性表现作为借口越来越站不住脚了。
以下是摩根士丹利早在 6月份对这个问题的总结：
“我们看到诸多因素在给Creative Cloud的增长（约110亿美元，Creative Cloud占数字媒体年度经常性收入的83%）带来压力，这些因素包括：1) Creative Cloud 的核心业务Creative Professional趋于成熟，我们估计它占总额的70亿至80亿美元，2）Communicator和Consumer这两块业务日益面临Figma（Communicator）和 Canva（Consumer）等公司的激烈竞争，迫使 Adobe为其解决方案提供新的免费和低端定价套餐，积极应对；3）疫情后形势相比更艰难，尤其是Consumers业务，这块业务在2020年和2021年可是重要的增长点。我们认为， Consumer收入在Adobe的长期持久性还有待考验。
Adobe 的收购看起来像是一起典型的技术收购，因为它可以夯实Figma的精华，扔掉外壳。但这在战略方面引发了非常大的问题。
对于一家过去每年产生70亿至80亿美元现金流的公司来说，将Creative Cloud转变成一款免费使用产品会非常棘手。然而，如果没有一种全然不同的定价方法，Adobe的竞争问题会持续存在，只好以不停地并购作为其主要防御手段。这真是Adobe的计划吗？因为至少就Compu-Global-Hyper-Mega-Net而言，微软确实是有计划。
参考资料：https://www.ft.com/content/6a082b1d-3ac6-48e7-b680-eb13e0057b32
