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近日，密码产品研发商三未信安科技股份有限公司（下称“三未信安”）完成了赴科创板IPO的首轮问询。这是科创板继去年迎来第一家以密码产品为主营业务的企业信安世纪之后的又一家密码产品企业。
自研密码芯片尚在量产，发力新兴领域
三未信安定位为科技创新型的商用密码基础设施提供商，专注于密码技术创新和密码产品的研发、销售与服务，为用户提供密码技术解决方案，其商用密码产品按形态划分为6类：密码软件、密码芯片、密码模块、密码板卡、密码整机、密码系统。
三未信安6大产品形态 来源：三未信安科技
在2021年上半年营收中，三未信安的密码板卡业务占比约30%、密码整机占比约57%、密码系统占比约9%、密码服务及其他占比约3%；而2020年营收中密码板卡占比约31%、密码整机占比约44%、密码系统占比约18%、密码服务及其他占比约6%。密码芯片的营收未披露。
三未信安2018-2021上半年不同产品营收构成（单位：万元） 来源：三未信安科技
据回复，三未信安的首款自研“密码芯片”XS100于2020年12月成功流片并完成封装，目前仍处于量产过程中，尚未正式推向市场。三未信安在问询中进一步回复，公司自研密码芯片由中芯国际提供XS100密码芯片流片等服务，预计交付到位时间2022年上半年。
为解决现有密码芯片性能低、功能弱以及FPGA芯片依赖国外进口的不利局面，三未信安开始布局密码芯片研发，重点聚焦密码算法高性能运算、FPGA开发和PCI-E高速数据传输三大核心技术的研发，表示将会不断研发更有竞争力的密码芯片产品并产业化。
三未信安2018-2021上半年不同领域营收（单位：万元） 来源：三未信安科技
在服务客户上，三未信安分为网络安全、关键信息基础设施和新兴领域三大领域。其中网络安全指从事网络安全相关产品、服务的企业；关键信息基础设施是指公共通信和信息服务、能源、交通、水利、金融、公共服务、电子政务、国防科技工业等重要行业或领域；新兴领域指云计算、大数据、区块链、数字货币、物联网、V2X车联网、人工智能等行业或领域。
三未信安提出自身在新兴领域具有先发优势。密码技术在云计算、大数据、区块链、数字货币、物联网、V2X车联网、人工智能等新兴领域发挥基础支撑作用。区块链、数字货币的核心技术为密码技术，物联网、V2X车联网等设备认证、通信加密离不开密码技术，人工智能、大数据需要同态加密、安全多方计算等新密码技术的支撑。
作为国内最早布局云计算密码产品的厂商之一，三未信安在2015年第七届中国云计算大会上，率先发布了云密码产品与云密码服务。三未信安的密码服务平台和云密码机等产品在政务云平台广泛应用，并与国内多个云平台厂商及电信运营商合作创新云密码服务模式。三未信安安全多方计算产品于2021年12月通过中国信通院检测，参与国家和密码行业标准制定工作，主导编制了国内第一个区块链密码标准GM/T 0111-2021《区块链密码应用技术要求》。
商用密码行业规模不断扩大，三未信安市占率仅为0.41%
从赛迪网发布的统计数据来看，近年来我国商用密码行业规模不断扩大，产业规模整体呈上升趋势。2020年在新冠疫情流行的环境下，我国商用密码产业取得高速发展，总体规模达到466亿元，较2019年增长33.14%。在政策环境与市场需求双重作用下，商用密码产业将迎来高速增长机遇，商用密码产业将得到爆发式增长，预计2023年商用密码行业规模有望达到937.5亿元。
我国商用密码规模 来源：三未信安科技
但整体而言，商用密码行业较为分散，尚未形成产业集群优势。
据了解，国内商用密码行业主要企业有卫士通、江南天安、山东渔翁等。其中除卫士通外，其他两家均为非上市公司。
从市场份额来看，卫士通作为国内首家于2008年上市的密码企业，市占率也仅为1.27%；三未信安为0.41%，行业集中度低，竞争格局分散，不利于企业进一步提高规模效益。
商用密码市场主要厂商及市场占有率对比 来源：三未信安科技
但目前市场未来预期较好，按照商用密码市场现有增长速度，若三未信安继续保持目前市场占有率，则到2023年有望达到约4亿营收，保持较高的增长率。
行业驱动因素上来看，商用密码行业快速发展受几大因素影响：
一是商用密码技术产品不断升级。作为保障网络安全的核心技术，我国部分商用密码产品性能指标已达到国际先进水平，密码芯片、密码板卡、密码整机、密码系统等全产业链条，已经形成了完整的商用密码产品体系。
二是密码技术持续进步。在国家密码发展基金等国家级科技项目的引导和支持下，我国在序列密码设计、分组密码算法设计与分析、密码杂凑算法分析等密码基础理论研究方面取得了系列研究成果，一些标准成为国际标准，商用密码算法体系已基本形成。
三是商用密码应用领域不断扩大。随着云计算、大数据、区块链、数字货币、物联网、车联网、人工智能等新技术、新模式的广泛应用，密码技术积极护航新基建安全发展，商用密码应用程度不断加深。
四是商用密码国产化进程加速。随着密码法的实施以及国家对国产化的支持，底层芯片、卡、装置性能要求将不断提高。5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度随着新基建等基础设施的加速构建，未来将数以万亿计的新设备将接入网络，人工智能、边缘计算、区块链等新技术加速与传统产业融合。
同时，我国芯片市场也在不断快速增长。安全芯片作为重要的集成电路细分应用领域，在国民经济中更具有特殊地位。
据美国半导体产业协会SIA发布最新数据，2021年全球售出1.15万亿颗芯片，销售额达到创纪录的5559亿美元，同比增长26%。安全芯片作为重要的集成电路细分应用领域，在我国国民经济中地位特殊。预计未来五年，中国智能安全芯片行业市场规模将稳定增长，到2023年，中国智能安全芯片行业市场规模（以销量计）将增长至1793.9亿只。
依靠代理模式，与集成商不存在较强竞争关系
三未信安头部客户分布于网络安全、关键信息基础设施和新兴领域几个领域。如在网络安全、政府、金融、证券、能源、电信、医疗、教育等行业拥有广泛的市场，积累了各行业、各领域的高质量用户，包括吉大正元、数字认证、格尔软件、信安世纪、深信服、启明星辰、绿盟、天融信等网络安全企业；中华人民共和国公安部、中华人民共和国财政部、国家医疗保障局、国家税务总局等众多国家部委用户以及国家电网、中石油、中石化、中国电信、中国联通、中国移动、中国人民银行、中国银联、中国农业银行、中国民生银行、中国平安、华泰证券、新华三、浪潮、腾讯、IBM、AWS、Visa、三星、戴姆勒等国内国际大型企业客户。
营收来源于最终客户和合作厂商之比（单位：万元） 来源：三未信安科技
三未信安和这些厂商的合作模式也非常值得关注。三未信安在回复里进一步解释道，“由于商用密码和网络信息安全产品具有较高的技术门槛，客户分布广泛且客户的技术能力差别较大，因此行业惯例的销售模式包括面向最终客户、合作厂商的直销和面向渠道的代理等模式。企业产品所处产业链的位置越靠近上游，则客户中合作厂商的权重越高。企业产品越靠近最终使用者，则销售方式越丰富、最终客户的权重越高。由于三未信安位于商用密码产业链的上游，因此三未信安的主要客户以合作厂商为主。”
同时随着产业创新化需求的提出，上游密码产品厂商与终端客户合作的机会逐渐增多。
目前，行业终端客户的网络信息安全产品或系统需求仍主要通过下游的集成商采购。随着新技术、新应用的发展，部分技术敏感度较高的行业客户逐步引领密码产品产业化，对密码产品面向行业新技术、新应用的创新性需求进一步提升。通过以往传统集成商模式的响应速度较慢，而与上游密码产品厂商合作，能更快实现产品需求。或者终端客户采用向上游密码产品厂商及集成商同时采购的模式，发挥合作厂商与上游密码产品厂商各自优势，满足对信息安全和密码技术各类差异化需求。因此，随着密码产品产业化的进一步发展，未来三未信安满足终端客户定制化需求的机会可能更多。
而且三未信安也正在逐步向服务厂商客户和最终客户的业务模式发展，形成间接需求和直接需求结合下双轮驱动的业务模式，未来还是可期的。
文：夏子 / 数据猿
