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3月20日，广东证监局、广州市地方金融监管局发布《关于开展广州资本市场金融科技创新试点工作的通知》（简称《通知》），即日起正式向机构征集试点项目申报，并于2022年4月14日结束首批项目的遴选征集。这是继人民银行牵头开展了以银行业为主的金融科技创新监管试点后，资本市场迎来的一轮Fintech创新试点。
对于此次广州的资本市场金融科技试点落地，能否擦出新火花？又有哪些值得我们关注之处？本文从通知重点内容、试点相关的机遇和挑战、北京试点首批公示项目借鉴 这三个层面深度解析。
本次通知有哪些重点
01
试点范围覆盖六类资本市场机构，鼓励与科技企业联合申报
辖区注册登记地或者主要办公地位于广州的试点机构，可以自愿申报参加试点工作（独立申报或多家联合申报）。试点机构包括：
（一）市场核心机构，包括证券期货交易场所等承担证券期货市场公共职能的相关机构及其下属机构；
（二）证券期货经营机构，包括证券公司、期货公司、基金管理公司等；
（三）证券期货服务机构，包括从事公开募集基金的销售、销售支付、份额登记、估值、投资顾问、评价等基金服务业务的机构、证券投资咨询机构和资信评级机构等；
（四）区域性股权市场运营机构；
（五）基金托管机构；
（六）其他中国证监会认可的机构。
此外，鼓励试点机构与科技企业联合申报。试点机构与科技企业联合申报的，不限定科技企业注册地，且科技企业可作为牵头申报单位。
02
侧重新一代信息技术对资本市场的赋能创新
与人民银行牵头的金融科技创新监管试点一样，本次针对资本市场的金融科技创新试点依然是侧重于大数据、云计算、人工智能、区块链等新技术赋能。
相比较银行业多年来大规模技术投入而言，资本市场的数字化转型之路则要稍稍滞后一些。近几年，疫情加速了资本市场机构的业务办理线上化，但对于大多数资本市场金融机构而言，数字化转型大多数还停留在无纸化或线上化阶段，而在深入挖掘数据、利用数字化驱动进行智慧决策方面仍处于探索阶段。大数据、云计算、人工智能、区块链等新技术对企业从线上化迈向数字化、智能化起到关键作用。因此，本次试点的重点便是推动资本市场金融机构从线上化迈向数字化、智能化。
03
刚柔并进、包容审慎的试点监管环境
“刚”体现在：
1) 以现行法律法规和监管规定为刚性底线：参与试点的业务场景应由持牌机构提供，严守法律法规框架，不得突破现有监管规定。
2) 坚守风险底线：将保护投资者合法权益贯穿于试点全过程，有效识别并防范试点相关业务合规、系统安全、数据安全风险，提前做好应急准备和退出方案，坚决守住不发生系统性风险的底线。
“柔”体现在：
1) 社会公示、信息公开等柔性管理方式：对通过专业评估的项目，专项工作组向社会公示征求意见，督促申报机构结合社会公众意见对项目方案进行修改完善。经公示未发现重大隐患或已对相关风险隐患作出防范和补偿机制，且申报机构书面承诺严格遵守试点项目方案的，允许启动试点并正式对外公示试点项目信息。
2) 容错机制提升监管弹性：创新试点项目在试点期间发生信息安全事件，未造成投资者实际损失或者对投资者损失作出合理补偿，未对证券期货市场平稳运行造成重大影响的，可以从轻或免除对试点机构的处罚措施。
04
科技企业可先单独申请试点辅导
虽然试点项目需由试点机构和科技企业联合申报，但对于暂时没找到试点机构联合申报的科技公司，本次试点也给予了一定的灵活性，即可单独申请参加试点辅导。这对于一些技术实力较强，但在资本市场金融领域合作开发应用经验较少的科技公司来说，是一次加强对证券期货市场的理解的好机会。
本次试点相关的机遇和挑战
01
资本市场金融科技尚在起步期，仍有较大发展空间 2019年起，央行接连映发《金融科技发展规划（2019-2021年）》、《金融科技发展规划（2022-2025年）》；2021年，中央在《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》指出，要“稳妥发展金融科技，加快金融机构数字化转型”。
随着各种利好政策的发布，同时也为了发挥金融与科技结合所带来协同效应、寻求新的增长突破口，国内各大金融机构纷纷将金融科技发展提升到战略层面的规划中，科技企业们也努力探寻着技术与金融业务场景的有效结合点。虽然“金融 科技”在国内并不是新鲜事，但相较于前些年互联网金融的野蛮生长，近年来监管正着力将其推向更稳妥发展、更渗透金融本质的高度。目前，我国金融科技领域整体仍处于成长阶段，而对于其中更细分的资本市场数字化转型而言，则更是任重而道远的发展初期，具体体现在以下几个方面：
第一，资本市场技术资金投入较国内金融同业、国际同行差距明显。以证券业为例，根据中证协公布数据，2020年证券行业信息技术投入金额262.87亿元，同年银行业信息科技资金投入2078亿元，仅为银行业的八分之一。相较同年保险业的351亿科技投入也稍显落后（图1）。
其中，各家券商的技术投入金额差异分化明显，2020年102家券商中，信息技术投入超过10亿的有华泰、国泰、中信、招商四家，有41家券商（占比40%）的技术投入不到1亿元。
与国际同行对比，2020年摩根大通年报显示其科技投入金额约103亿美元，占上年度营业收入比例为8.9%，而同年我国证券行业信息技术投入占上年营收比例为5.8%。
图1：我国证券业与保险、银行业信息科技投入对比 图片数据来源：中国证券业协会、银保监
第二、资本市场技术人才支撑较国内金融同业、国际同行力度不足。随着信息技术投入考核值纳入证券公司分类评价，全行业技术人才持续增长，根据证监会发布的《2019证券行业人力资源研究报告》显示，2019年证券行业母公司信息技术员工数量为9665，行业内分布占比为3.8%。而在建设金融科技银行的定位下，建设银行在2020年的信息技术人才数量便高达13,194。同时据高盛集团披露，其工程师背景员工的数量目前已超过 9000 人，占比超过25%。
第三、资本市场的科技应用及创新水平仍有待提升。以证券业为例，金融科技在证券行业的应用还主要集中在经纪业务交易这类标准化程度较高的场景，主要解决线上化及运营效率提升的问题。而在资产管理、自营投资、固定收益等依靠人力经验的场景下还缺乏广泛深入的应用（图2）。
与国际头部机构相比，国内证券业数字技术的应用水平也存在较大差距。2018年摩根士丹利是入围“Banking Technology Awards”最佳应用最多的公司。入围系统包括生物特征识别领域的防诈骗系统“LeveragingVoice Biometrics and Pindrop in the Call Center/IVR to Prevent Fraud”、云计算领域的“MIFID II ISIN/TOTVServices”、AI领域的“Next Best Action ,NBA”等等。以Next Best Action为例，它是一款基于机器学习的智能咨询系统，主要有三个独立功能。第一是智能投资推荐，即具有机器推荐的被动投资方式，也可主动根据客户意愿提供个股和债券投资建议；第二是根据客户账户情况及市场上的关键事件提供操作警报；第三是针对客户个人提供生活信息服务，例如如果客户生病了，可以推荐客户治疗疾病的财务策略。这样的人性化财富管理智能工具目前在国内资本市场还是比较缺乏的。
中证协发布的《关于推进证券行业数字化转型发展的研究报告》对证券行业目前的数字化应用现状也有如下综合评价：
“我国证券行业的数字技术应用在深度和广度方面均有待提升。在深度方面，数据质量参差不齐、共享水平较低导致的数据治理能力薄弱，数据价值无法得到充分挖掘和发挥的现象较为普遍；同时，财富管理智能化服务目前多集中于账户分析、资讯服务等方面，在智能交易、资产配置、理财规划等方面发挥作用有限。在广度方面，类似区块链等已在境外证券发行、交易、结算清算、登记托管领域有所实践的前沿技术在我国证券业得以应用的场景十分有限。”
图2：2019年证券行业金融科技应用场景案例分布 图片来源：【广发证券】证券行业：金融科技，券商竞争的隐形主赛道
02
广州资本市场及金融科技环境优劣势分析
中国资本市场研究院联合新财富发布的《2021中国内地城市金融科技竞争力排行榜》中，广州的金融科技竞争力全国排名第四，紧随北上深其后，成为省会城市中最具金融科技竞争力的城市。其资本市场及金融科技环境主要有以下几点优势：
以公募基金管理公司为代表的资本市场金融机构具有较明显规模优势。广州的整体资本市场金融机构的规模数量虽不及北上深，但证券公司及公募基金公司中不乏广发证券、易方达这样的头部机构（图3为笔者整理的广州部分资本市场机构名单）。截至2021年9月末，广东辖区（不含深圳）管理公募基金规模2.79万亿元，全国排名第四，全国占比11.67%，易方达基金、广发基金管理的非货币公募基金规模分别排名行业第一、第二位。
图3：广州部分资本市场机构名单 数据来源：中国期货业协会、中期证券业协会、中国证券投资基金协会、证监会
科技企业数量优势。广州具有金融科技快速发展的产业基础。根据广州市科学技术局公布，截至2020年底广州高新技术企业数量1.2万家。丰富的高新技术企业储备为金融科技的发展提供了有利环境。据中国资本市场研究院统计，广州金融科技企业数量是杭州的1.33倍、南京的1.73倍、成都的1.94倍。
科研实力优势。广州有包括中山大学、华南理工在内的4所211高校、36所本科高校，具有丰富的科研人才教育资源。产学研融合以及人才输送方面在华南地区具有绝对优势。也为金融科技的创新研究提供了肥沃的科研资源土壤。
实体产业及地理优势。广州作为国际商贸中心和海陆空交通枢纽，同时也是粤港澳大湾区的重要引擎，汽车、电子、石化三大支柱产业齐头并进，新兴产业崛起势头凶猛，产业规模和地位不容小觑。
政策支持优势。2021年3月《广州市关于推进共建粤港澳大湾区国际金融枢纽实施意见》和《广州市关于推进共建粤港澳大湾区国际金融枢纽三年行动计划（2021-2023年）》中提到推动金融机构加大金融科技技术应用、推动金融科技技术创新，探索设立粤港澳金融科技联合实验中心。
2021年7月《广州市黄埔区、广州开发区促进金融科技高质量发展十条措施》被业界称为“目前粤港澳大湾区综合扶持力度最大的区级政府金融科技企业扶持政策”，落户该区的优质金融科技企业，最高可获得2000万元扶持。
2021年8月《广州市人民政府办公厅关于新时期进一步促进科技金融与产业融合发展的实施意见》从加快建设风投创投之都、进一步提升科技信贷水平、大力对接多层次资本市场、开展区域科技金融合作等七个方面提出了32条具体举措。
2021年9月《广州市金融发展“十四五”规划》中首次提出以广州期货交易所为核心建立期货产业园区；多层次资本市场体系不断健全，培育发展6家以上市场规模和竞争力居同行业前列的证券、基金、期货业法人金融机构；支持广州推进数字金融创新发展，创建数字金融标杆城市，例如黄埔区规划建设金融科技创新中心，天河区规划形成数字金融产业聚集区。
同时，与北上深相比，广州的资本市场与金融科技发展也有明显的短板。
广州金融业实力与其经济地位不匹配。2021年，广州实现金融业增加值2467.9亿元，全国排名第四，仅比排名第五的重庆高出8亿。同时，广州金融业增加值占GDP的比重8.7%，不仅大幅低于北京（18.9%）、上海（18.5%）和深圳（15.4%），甚至低于重庆、成都这样的二线城市。
资本市场发展成熟度较弱。广州的境内上市公司数量仅排全国第七名，境内上市公司总市值仅为同是大湾区核心城市深圳的24%。广州的全国性金融市场交易平台仅有处于起步阶段的广州期货交易所，尚未形成功能效应。
缺乏头部实力金融科技企业。在《2021毕马威中国金融科技企业双50报告》中，广州上榜企业仅有美保科技、盈米基金、运通链达3家，不及北京十分之一。上市金融科技企业市值以及非上市金融科技企业注册资本与北上深均存数量级差距。
在大湾区中与深圳具有竞争关系。广州无论是私募、公募、信托、证券等行业资本市场成熟度，还是金融科技竞争力，与深圳均存在较大差距。如何明确广州的资本市场金融科技发展定位，发挥其大湾区中的优势，寻求差异化突围，是广州未来进一步发展资本市场金融科技面临的挑战。
借鉴：北京试点首批公示项目
作为2021年底全国首批拟纳入试点的16个北京资本市场金融科技创新试点项目， “北京样本”也许能为广州试点带来一些启发（图3）。
牵头申报单位与联合申报单位类型：首批拟纳入试点的16个项目中，牵头申报单位包括了4家市场核心机构、4家证券公司、5家基金管理公司、1家信用评级机构以及1家区域性股权交易市场运营机构，其中有12个项目为联合申报、9个项目为试点机构与科技企业的联合申报。
技术应用：涉及了大数据、云计算、人工智能、区块链等新一代信息技术，以及多方安全计算、联邦学习、云原生等复合交叉技术应用。
业务场景：包含了业务办理电子化、自动结算、智能投顾、精准营销、智能风控、投研服务、债券估值等资本市场各类业务领域。
笔者将这些项目大致分为三类：一是从自身业务场景出发的科技创新，二是基于行业共性问题的技术赋能方案，三是通过科技创新带动的业务模式创新。
笔者认为，后两类应该成为后续试点机构和科技企业的重点关注方向。对于行业共性问题的技术赋能方案，将成为金融机构或科技企业对外输出的重要产品，通过头部机构向中小机构传达扩散，最终提升整个资本市场的金融科技实力；对于通过科技创新带动的业务模式创新，即是真正意义上的科技引领业务发展，能否通过这次试点将创新业务模式推广开，也成为对试点机构和科技企业的业务本质认知、技术手段运用、风险把控等综合能力的一次考验。
图3：首批公示北京资本市场金融科技创新试点项目 图片来源：北京市地方金融监督管理局
参考文献：
广州市地方金融监督管理局，202203，《关于开展广州资本市场金融科技创新试点工作的通知》 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》 广州市地方金融监督管理局，202103，“广州市推进粤港澳大湾区建设领导小组关于印发《广州市关于推进共建粤港澳大湾区国际金融枢纽实施意见》和《广州市关于推进共建粤港澳大湾区国际金融枢纽三年行动计划（2021-2023年）》的通知” 中国证券业协会，202008，《关于推进证券行业数字化转型发展的研究报告》 广发证券，202107，《金融科技，券商竞争的隐形主赛道》 毕马威中国，202112，《2021毕马威中国金融科技企业双50报告》 证券时报，202109，《重磅发布！《2021中国内地城市金融科技竞争力榜》来了：深圳实力紧追京沪，广州挺进前四，中西部城市强势崛起》 证券时报，202110，《抢跑新赛道 广州担当省会城市金融科技“领头羊”》
文：坡力 / 数据猿
