资本如果有50%的利润，它就会铤而走险；如果有100%的利润，它就敢践踏人间一切法律；如果有300%的利润，它就敢犯下任何罪行，甚至被绞死的危险。ICO的潘多拉魔盒已经打开，资本的逐利本性夹杂着贪婪、虚无、嫉妒、痛苦的人性，一切回到善与恶的本源
4月，iEx.ec开启ICO，仅三个小时就筹集大约1万个比特币，约合1200万美元； 5月，Bancor开启ICO，前三个小时就募集到超过39万以太币，约合1.523亿美元； 6月，Status.im开启ICO，在不到三小时的时间内，共筹集2.7亿美元；EOS开启ICO，募集期将超过341天，共募集10亿代币，募集金额将超出想象。
一场场高频交易不断刷新着财富聚集速度的记录，同时也刺激着公众敏感的神经。随着ICO效应从币圈不断向外扩散，更多的人被席卷进来，据Autonomous NEXT发布的报告称，中国已有200多万人参与过ICO。
万币侯、矿场主、交易所、金控平台、风投、区块链创业掘金者、投资小白，太多利益相关者前赴后继成为风险和利益的追逐者。
疯狂的ICO 癫狂的人性
随着加密数字货币的火爆，基于区块链的代币ICO（initial coin offering，首次公开募币）开始走入大众视野。相比IPO，ICO只是发行标的物由证券变成了数字加密货币。
区块链初创公司以ICO的方式，把投资者手中的比特币、以太币投入项目取得新项目的等值“代币”，以达到融资创业目的，投资人凭着代币拥有一定比例的该项目使用权。
今年，国内区块链项目ICO融资规模已经达到1亿多美元，有些疯狂的ICO项目半小时甚至几分钟就能融到一亿美金。以今年的代表项目量子链QTUM为例，其发行的量子币从全球区块链极客群体里换取到价值1500万的比特币和以太币。
量子币第一天上市交易，最高价格达到66.66元，涨幅高达33倍。量子链等项目的成功融资，确实让国内区块链创业团队看到了商业化的曙光。
但融资的火爆，让ICO的投机属性开始显露。由于国内目前股市和房市投资疲软，投资者缺乏更多投资渠道和工具，动辄几十倍，甚至上百倍的ICO财富增值效应，在国内引起空前火爆的“造富效应”，导致大量热钱涌入ICO市场，其中不乏基金、风投、私募等主流金融和投资机构。
金融创新？非法集资？
游走在灰色地带的ICO
相比长达数月甚至一两年的缓慢IPO进程，创业者只需要针对项目及团队做出一份白皮书，然后上传到ICO交易所或自建网站即可开始筹集资金。通常，投资者更看重项目前景，即使公司尚未推出真正产品，没有任何业绩，也有机会获得可观的项目启动资金。
有人将其视为金融创新，应予以适当监管，不应扼杀。中国人民银行顾问盛松成称，“只有时间和市场动态能够告诉我们区块链和ICO未来将会多么流行。适度的监管是必要的，但不应该扼杀创新。”最近，中国人民银行也正针对加密货币制定相关监管法规。
也有一些人则认定，ICO是庞氏骗局和非法集资。由于当前ICO法律定位尚不明确，监管处于空白，并非所有进行ICO的公司都是真正的区块链创业公司，有些项目只是随便包装一个和区块链相关的概念，就开始ICO众筹。
经过一些列媒体宣传、圈子营销和线下路演，这些机在构融到一笔钱之后就跑路走人。我们认为，ICO最终形成的格局是：大部分项目成为庞氏骗局，只有不到5%的项目有潜力发展成为大公司。
与IPO、股权众筹相比，ICO的确还有很多地方需要规范。比如目前IPO、股权众筹均已有相应监管法律法规，而ICO的法律定位尚不明确，很容易被不良机构恶意利用；ICO发生在区块链行业，发行主体不一定为实体企业，也可以是个人，而IPO的发行主体必须为企业，相对规范；
再如ICO没有相关服务中介机构，在去中心化的网络上开展；IPO和股权众筹则依赖于证券经纪商、众筹平台等中介机构。
在ICO监管上，目前存在一定争议。本质上，ICO是“以币易币”的模式，如果将其定性为非法集资，就得承认比特币是数字货币。但此前，央行并没有认可比特币的数字货币地位，因此，ICO模式在中国存在一定的灰色地带。
基于区块链技术和行业的发展特性，简单套用现行的IPO、股权众筹监管框架对ICO进行监管也不一定适宜，借鉴英国、澳大利亚、新加坡等国家的“监管沙箱”制度有望给当前迷茫中的ICO找到一条新的道路。
“没门槛”是最大的门槛
换个视角看ICO泡沫
都说ICO投资没门槛，但在我们看来，没有门槛就是最大的门槛。对于普通参与者来说，只要能懂得在市场交易，基本上就能参与ICO，正是因为没有门槛，所以ICO的风险也正来源于此。ICO并不是印钞机，在没有搞明白数字货币逻辑，学会甄别ICO项目之前，新手还是不要参加ICO游戏。
现在的ICO就像啤酒，上边的泡沫只是新鲜的象征，真正的内涵在于啤酒本身。关键在于，要保持一个泡沫和啤酒的合适比例。对于ICO泡沫是否会破灭、何时破灭，我们无法给出答案。
可以肯定的是，从整体发展势头看，ICO目前依然处于探索期，政府、投资机构对该模式依然抱有极大热情，并采取适当容忍和试错的态度，这对ICO的发展将起到十分重要的推动作用。
如果你是投资者，就要看准局部泡沫会出现在哪里，并学会理性地看待，尽量避免因为狂热带来的风险。如果你是区块链创业者，就要做好心理准备，这轮热潮过后，投机的泡沫将被挤出，投资人在经历市场教育之后，对项目选择将会变得认真和谨慎，ICO上市之路将更加难走。
当尘归尘、土归土之时，也是ICO新秩序真正建立之日。
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