第一章 行业概况
贵金属行业是生产销售贵金属产品的行业。贵金属主要指金、银和铂族金属（钌、铑、钯、锇、铱、铂）等八种金属元素。这些金属大多数拥有美丽的色泽，对化学药品的抵抗力相当大，在一般条件下不易引起化学反应。
行业研究中一般重点关注的品种有黄金，白银、铂及钯。贵金属与基本金属不同，其既有商品工业属性，也具有金融货币属性，虽然近年来货币属性有所减弱，但强劲的投资需求反映的正是其可作为金融替代品的价值。正因为贵金属具有的双重属性，导致分析时须从两个方面分别进行。
图 贵金属产业链
资料来源：资产信息网 千际投行1.1 贵金属业务
国内商业银行贵金属业务主要包括实物类、融资类、理财类和交易类四个类别，品种相对丰富，其所产生的中间业务收入相对稳定、高效，也有利于商业银行争取低成本存款以及拓展中高端客户。目前仍呈相对垄断和集中的特点，主要集中于国有四大行和部分股份制银行，如工行、农行、中行、建行、平安银行、兴业银行、民生银行等，而交易类业务等还需要比较严格的资格审批，对于中小银行而言，相对比较困难，但交易类业务相对于其它四类业务的风险收益效应更为明显。
从客户类别上来看，贵金属业务和资产管理业务比较像，均可面向零售客户、机构客户和同业客户；而从业务类别上来看，贵金属业务又和外汇市场业务比较像，二者均是大金融市场业务的类别，要么通过价差获得收益，要么通过代理获得收益，两大业务之间关联性比较大，如美元走势与黄金关联性较强，而美元走势又影响到外汇市场的变化，因此贵金属市场与外汇市场具有内在的关联性。
1.2 贵金属投资
贵金属投资分为实物投资和电子盘交易投资。
实物投资是指投资人在对贵金属市场看好的情况下，低买高卖赚取差价的过程。也可以是在不看好经济前景的情况下所采取的一种避险手段，以实现资产的保值增值。
电子盘交易是指根据黄金、白银等贵金属市场价格的波动变化，确定买入或卖出，这种交易一般都存在杠杆，可以用较小的成本套取较大的回报。
图 贵金属交易所
资料来源：资产信息网 千际投行1.3 在经济生活的用处
1.3.1 国际储备
黄金、白银的货币属性是人类文明几千年发展形成的，而且在没有商品交流、信息沟通的情况下，分别受到各国的推崇。无论历史如何变迁，黄金始终是世界不同国家的资产储备手段。
1.3.2 黄金、白银饰品
黄金、白银饰品在人类几千年的历史中始终是财富和华贵的象征。随着社会的发展和高科技的出现，用金银制作的珠宝、饰品、摆件的范围和样式不断拓宽深化。现如今，随着人们收入的不断提高、财富的不断增加，黄金、白银饰品的需求量也在逐年增加。
图 黄金的各方面作用
资料来源：资产信息网 千际投行1.3.3 工业与高新技术产业
由于黄金、白银等贵金属所持有的物理、化学性质，良好的导电性、导热性、工艺性，极易加工成超薄金箔、微米金丝和金粉，很容易镀到其他金属、陶器及玻璃的表面上；极高抗腐蚀的稳定性，在一定压力下金容易被熔焊和锻焊；可制成超导体与有机金等，使它广泛应用于工业和现代高新技术产业中，如电子、通信、宇航、化工、医疗等领域。
1.3.4 保值、增值需要
在通货膨胀或金融危机时期，为了避免货币购买力的损失，实物资产包括不动产（房屋）、贵金属（黄金、白银等）、珠宝、古董、艺术品等往往会成为投资者争相追逐的对象。由于黄金价值的永恒性和稳定性，作为实物资产即成为货币资产的理想替代品，发挥保值的功能。另外投资黄金，利用金价波动，黄金开户投资者还可以赚取利润，实现增值功能。
图 全球黄金消费结构
资料来源：资产信息网 千际投行 图 中国贵金属行业市场需求分布
资料来源：资产信息网 千际投行第二章 商业模式和技术发展
2.1 产业链价值链商业模式
2.1.1 贵金属产业链
黄金产业链
黄金自古以来就受到人们的喜爱，黄金首饰和工艺品历来是兼有观赏和储值功能的物品。目前，国内已拥有从勘探、采矿、选矿到冶炼的完整专业化黄金产业链。
图 黄金产业链
资料来源：资产信息网 千际投行上游市场：黄金矿产资源勘查和采选业处于产业链的上游基础地位，为中游冶炼工业提供冶炼原料。在黄金生产环节中，炸药、雷管等民用爆破品以及选矿用的钢球及氰化钠等选矿药剂是黄金企业需要外购的辅料，所以辅料供需及市场价格在一定程度上影响到企业生产与经营。根据中国爆破器材行业协会数据显示，2020年1-8月，我国工业雷管产量为5.8亿支，同比下降20.6%，销量5.9亿支，同比下降18%。
下游市场：黄金行业下游市场需求主要包括黄金饰品需求、投资用金需求、中央银行需求、工业用金需求等，而这些需求的变动都将直接对黄金行业的需求产生影响。根据中国黄金协会数据显示，2020年1-9月全国黄金实际消费量548.09吨，同比下降28.66%。其中，黄金首饰消费量343.08吨，同比下降34.43%；金条及金币消费量142.52吨，同比下降14.07%；工业及其他用金消费量62.49吨，同比下降21.11%。
图 全球黄金储量
资料来源：资产信息网 千际投行图 黄金ETF持仓
资料来源：资产信息网 千际投行白银产业链
白银的主要用途主要建立在三大支柱上：工业、摄影和珠宝银器。这三大类的白银总需求占到白银需求的85%左右。
图 白银上下游产业链
资料来源：资产信息网 千际投行和黄金逐步降低的产量不同，目前全球白银的产量呈增长趋势，且生产较为集中。
铂系金属
表 铂系金属类型及用途
资料来源：资产信息网 千际投行图 各行业铂需求情况
资料来源：资产信息网 千际投行贵金属回收与加工
贵金属回收及加工以及下游贵金属应用组成。上游参与主体为中游贵金属回收及加工企业提供废弃贵金属；中游贵金属回收及加工企业针对废弃贵金属采用回收、分离工艺以提取贵金属，针对下游应用进行加工或直接销售给下游企业作为原材料使用；下游应用领域广阔，主要有航空航天、半导体、催化剂、电器等行业。
图 贵金属回收及及加工产业链示意图
资料来源：资产信息网 千际投行2.1.2 商业模式
图 黄金产业链示意图
资料来源：资产信息网 千际投行“互联网 黄金”模式
互联网 黄金投资模式的兴起，不仅丰富了黄金投资的方式，迎合了新生代黄金理财消费需求，还从根本上改变着黄金生产、销售及消费体验。而且由于起步晚，国内互联网 黄金还处于成长初期，市场占有率较低，消费需求仍有巨大增长空间。
互联网 黄金行业主要参与者包括传统黄金企业、互联网企业、风投企业和其他跨界企业。传统黄金企业具有代表性的有紫金矿业的紫金金行、山东招金的淘金园等；互联网企业具有代表性的有阿里存金宝、腾讯微众金等，风投企业具有代表性的有黄金钱包、黄金管家等，其他跨界企业有刚泰金多宝、国美黄金等。
图 中国互联网黄金平台分类
资料来源：资产信息网 千际投行“互联网 黄金”模式带来的提升
(1) 黄金流动性提升
相较于国内实物黄金投资线下交易手续繁杂、费用和门槛高、回收质检难度大等不足之处，互联网黄金理财大大提高交易的便捷性，交易流程的清晰简化，交易时间明显缩短，用户能在短时间内快速完成注册、决策、下单的流程，黄金流动性大幅增加。
(2) 企业管理能力的提升
“互联网 ”将避免传统企业缺乏有效的信息化应用、无法通过传统方法管理海量工程数据的难题，及时、准确地获取相关客户数据、市场数据并加以分析利用，使之成为对管理决策真正有价值的数据，进而实现精细化管理。值得关注的是，由于“互联网 ”能够协助产品及服务的提供方直面客户决定，这也将提示黄金消费要向消费电商学习，真正注重用户体验，将产品与服务的人性化做到极致。
(3) 全球化拓展能力的提升
在物联网等新技术的引导下，让黄金消费可提供的产品与服务不断实现创新；在渠道方面，以“互联网 ”为基础的服务平台将黄金消费、理财、融资互相协作与融合成为可能，这也为黄金业务拓展开辟了多种渠道；在模式方面，以“互联网 ”为基础的模式创新不断超越封闭限制，产融结合、线上线下融合等新模式不断被孕育出来，黄金行业未来将面对越来越广阔的市场空间。
图 互联网 黄金行业发展的技术驱动力
资料来源：资产信息网 千际投行互联网信息技术的发展改变了黄金的消费和投资环境，大幅提升了黄金的流动性，降低黄金投资门槛，而智能风控则提升了互联网黄金平台对借金企业风险评估的准确性，更有效地保障互联网黄金投资用户的财产安全。第三方电子签名行业则守护了互联网时代的契约精神，提升了电子合同签署和管理的便捷度和合规性。此外，快速发展的区块链技术和账户安全技术等也促进了用户更加放心地投资互联网黄金。
租借模式
黄金租借业务是为满足国内黄金相关企业实物黄金投融资管理、套期保值等现实需要开展的业务。推进市场拓展创新，丰富市场主体类型。努力推动保险资金、基金公司、期货公司等机构投资者参与黄金市场交易，研究黄金经纪业务模式，借力城市、农村中小金融机构，逐步增加市场的广度和深度。加大产品创新力度，将有序推出白银定价交易、可兑换外币、国债充抵保证金业务、同名项下跨境租借、白银询价期权、履约担保等创新产品，发挥好黄金市场的服务功能。
新零售商业模式
随着我国社交媒体和内容电商的快速发展，KOL种草、直播带货等新模式的兴起，黄金珠宝行业正面临着全新的市场环境，黄金珠宝行业的引领者创新经营方式，打造行业新零售趋势下的时尚王国，将线上服务、线下体验以及现代物流深度融合应用于黄金珠宝行业。在全新市场环境下，积极迎合市场投资逻辑，满足投资者多元化的投资需求，实现投资收益最大化，为投资者提供全新的黄金理财新方式，引领黄金珠宝行业实现消费模式升级。
2.2 技术发展
对国内贵金属行业的各个专利申请人的专利数量进行统计，排名前十的贵金属公司依次为：紫金矿业、恒邦股份、湖南黄金、山东黄金、赤峰黄金、ST金泰、*ST荣华、中金黄金、园城黄金、西部黄金、银泰黄金等。
表 国内专利排名前十贵金属公司
资料来源：资产信息网 千际投行2.2.1 生物冶金工程化技术
近年来，生物冶金工程化技术向大型化、自动化迈进，以期进一步提高生物冶金技术的竞争力和劳动生产率，进而降低生产成本。同时，随着矿产资源的开发利用，易处理矿产资源逐渐减少，难处理矿产资源在生产原料中的比例逐年增加，为生物冶金技术的发展提供了广阔的空间，其在有色金属提取、贵金属氧化预处理领域的应用范围不断扩大。生物冶金技术研究、创新及应用是黄金行业中的热点，也是21世纪最具竞争力的矿冶技术之一。
2.2.2 信息网络技术推进智慧矿山建设
智慧矿山指基于大数据、云计算等信息网络技术，集成应用各类传感感知、数据通信、自动控制等技术，对矿山信息化、工业自动化深度融合，从而提升生产环节自动化和安全化、决策环节智能化。为提升矿产资源开采效率、加强矿业安全管理，中国政府发布了一系列政策，支持智慧矿山的建设。
2.2.3 XRF在贵金属领域中的应用
XRF技术可在不破坏贵金属制品的情况下，快速精准地判金属元素及含量，是目前贵金属制造行业较受欢迎的检测方法。
主要应用：
▷ 贵金属首饰纯度、成分检测；
▷ 银行贵金属、黄金产品回收成分的检测；
▷ 废旧催化剂、废渣中贵金属的回收利用；
▷ 电子工业、新材料行业中的贵金属材料的检测。
2.3 政策监管
2.3.1 行业主要监管部门
▷ 投资主管部门：国家与地方各级发展和改革委员会是本行业的主要规划管理和投资主管部门，负责本行业发展规划的研究，产业政策的制定，投资项目的核准和备案。
▷ 行业主管部门：自然资源部与地方各级自然资源部门为本行业主管部门，负责监督和管理全国的矿产资源勘查和开采，并依法对探矿权和采矿权的申请和转让进行管理和登记。
▷ 安全生产主管部门：应急管理部与地方各级应急管理部门是本行业的安全生产主管部门，负责非煤矿矿山企业安全生产许可证的颁发和管理，并对非煤矿矿山建设项目的安全设施设计进行审查。
▷ 环境保护主管部门：生态环境部与地方各级生态环境部门，负责矿山开采环境监察、环境质量和污染源监测、相关排放物标准制定等管理工作；负责监督核查新建、改建、扩建工程项目环境保护设施与主体同时设计、同时施工、同时投产使用等事项。
2.3.2 行业自律组织
中国黄金协会。中国黄金协会是2001年经原国家经济贸易委员会和国家民政部正式批准和注册登记的全国性社团组织。该协会是由黄金勘探、生产、加工、流通企业、投资企业、科研院所和与黄金相关的企事业单位、社团组织等依法自愿组成的全国性、非营利性、自律性社团组织。
图 相关政策
资料来源：资产信息网 千际投行第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业
3.1 行业综合财务分析和估值方法
图 综合财务分析
资料来源：资产信息网 千际投行图 行业估值和市场比较
资料来源：资产信息网 千际投行贵金属行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。
表 黄金供需平衡表
资料来源：资产信息网 千际投行 世界黄金协会表 山东黄金为例分析主营结构
资料来源：资产信息网 千际投行
表 境外贵金属领域公司估值对比
资料来源：资产信息网 千际投行表 中国上市贵金属概念公司估值对比
资料来源：资产信息网 千际投行3.2 行业发展和驱动机制及风险管理
3.2.1 行业发展和驱动因子
行业发展历程
2001年5月24日，国家经贸委批复同意成立中国黄金协会。9月5日，民政部同意中国黄金学会更名为中国黄金协会。11 月23 日至24 日，中国黄金协会成立大会暨第一次会员代表大会在北京京西宾馆召开。
2002 年10 月30 日，上海黄金交易所在上海市外滩中国外汇交易中心内正式开业运营，从此结束了新中国黄金不能自由买卖的历史，由国家严格控制的黄金开始走向市场。
2003 年8 月14 日，中金黄金股份有限公司1 亿股A 股股票在上海证券交易所挂牌上市，成为“中国黄金第一股”。
2006 年3 月28 日，国际上最大的金银交易市场管理机构——伦敦金银市场协会（LBMA）主席默里给中国黄金集团公司控股的上市公司中金黄金股份有限公司发来贺信，祝贺“中金”牌金锭在LBMA 注册成功。
2011 年12 月，中国工商银行正式被伦敦金银市场协会（LBMA）授予全能会员资格，成为国内首家以总行名义加入伦敦金银市场协会的商业银行。加入伦敦金银市场协会对该行加快贵金属业务国际化具有里程碑意义。
2014年2月，中国黄金协会发布统计数据，2013年我国黄金消费量首次突破千吨大关，达到1176.4吨，成为世界第一大黄金消费国。其中，首饰用金为716.5吨，同比增长42.52％；金条用金为375.73吨，同比增长56.57％。
2015年5月8日，在国家主席习近平和俄罗斯总统普京的共同见证下，中国黄金集团公司与俄罗斯极地黄金公司成功签署了合作开发黄金及有色金属资源的合作协议，开启了中国黄金集团公司在国家“一带一路”倡议下的“走出去”新征程。
2017年1月11日，我国首套难处理金矿加压预氧化系统在贵州紫金水银洞金矿建成投产。这是该技术在我国黄金行业的首次运用，对国内低品位难处理的黄金和多金属的加压氧化工艺有很大的推广价值，对我国矿业生态环境保护，带动黄金以及其他金属的产业整体技术水平提升及相关设备制造业技术进步有重大意义。
2017年11月30日，经国务院国资委批复同意，中国黄金集团公司完成了公司制改制，并在北京市工商局办理了工商变更登记手续，企业名称由“中国黄金集团公司”变更为“中国黄金集团有限公司”，企业性质由全民所有制企业整体改制为有限责任公司（国有独资）。
2018年1月8日，中国黄金集团有限公司在位于北京市东城区的集团总部办公楼前举行更名揭牌仪式。
图 国内黄金现状
资料来源：资产信息网 千际投行图 近年来黄金行业大事
资料来源：资产信息网 千际投行驱动因素
黄金具有货币属性、商品属性、投资属性、金融属性等，驱动因素也多样化。受到地缘政治、国际经济、国际金融、其他投资市场、商品供需等影响。
全球主流和特色黄金指数有COMEX和SHFE的贵金属期货合约连续指数，标普黄金矿业指数，千际全球黄金指数和中国黄金指数，金甲虫指数HUI和费城金银指数XAU。
科技对黄金行业的支撑引领作用日益凸显，有力地支持行业发展，主要体现在：一是创新找矿理论，不断攻深找盲；二是采矿新技术应用，实现了矿山安全生产、高效采矿和资源的有效回收；三是难选冶黄金资源开发取得了实质性突破；四是黄金矿业循环经济取得可喜成绩；五是加强安全环保事故预防、应急处理等技术研究，为矿山安全环保工作提供技术保障；六是加强企业信息化建设，建立数字化矿山。
加强与改善
(1) 在地质勘查方面，要加强老矿山及重要成矿带成矿规律研究、深部找矿技术研究和采用遥感、物化探多学科的黄金找矿技术；要提高深部资源的勘探技术和设备水平，促进黄金地质勘探不断有新的突破。
(2) 在采矿方面，要针对中国黄金资源开采条件复杂、老矿山逐步转入深部开采的特点，开展深部矿体开采技术的研究。同时，加强对开采技术条件复杂矿体的开采技术及全尾砂高浓度水力充填技术和新型充填材料的研究，使资源得到合理利用。还要不断提高矿山开采的装备水平，向国际先进水平靠近。
(3) 在选冶技术方面，要继续研发难选冶金矿石的提金技术，如热压氧化技术、复杂微细粒载金矿物高效浮选技术。
(4) 在装备方面，推进钻探技术与装备现代化。
(5) 在安全生产和环境保护方面，要进一步推动安全环保科技攻关，深入研究地压变化监测、采空区处理技术、矿岩加固与控制技术、矿山三废综合治理与综合利用技术、氰渣处理技术、氰化物环境风险控制与事故应急处理技术和生态修复技术等，使黄金工业建设环境友好型矿山的实践走到全国前列。
(6) 在材料研发方面，要加大新型黄金材料的开发力度，如纳米金技术的研发、金作为催化剂的研究与应用以及新型黄金首饰的研发，为黄金产业谋求更大的发展空间。
(7) 在“两化融合”方面，黄金科技发展要与信息化相结合，加快“两化融合”进程，鼓励矿山企业加强数字化矿山建设，打造数字化矿山和智慧型矿山企业，加快产业转型升级步伐。
(8) 黄金行业要切实加强国际技术交流合作，利用好国际科技资源，促进企业技术创新，与国外的相应研究机构建立多层面的交流合作关系，推动跨国产学研合作，注重重大关键技术引进、消化吸收、再创新。
3.2.2 行业风险分析和风险管理
(1) 黄金价格波动风险
黄金是贵金属贵金属公司的主要产品，价格波动在很大程度上决定了贵金属公司的利润水平。国际金价受到通货膨胀预期、美元走势、利率、黄金市场供求和经济发展趋势等诸多因素的影响，将对贵金属公司经营效益带来较大不确定性，若金价出现大幅下跌，贵金属公司的经营业绩将会受到影响。
应对措施：一是加强对国内外经济形势的研判，推进专业领域研究；二是完善黄金销售交易决策机制，依托贵金属公司交易决策委员会和交易中心，准确把握价格走向，统一集中销售黄金；三是利用黄金远期、期货合约等工具，规避价格波动风险。
(2) 资源储备风险
目前贵金属公司的勘查阶段基本达到详查及以上，随着勘查工作的结束，勘查工作基地日益不足，面临优质探矿权储备不足的风险。
应对措施：一是制定未来两年探矿增储具体实施方案，加大现有矿区及周边的勘探投入，增加采矿权范围内保有黄金资源储量，延长矿山服务年限；二是继续推进对重点项目、重点地区的资源动态跟踪管理，加强资源并购；三是强化产学研融合工作，不断加大科技研发投入，着力突破深部找矿勘查等关键技术，为实现深部地质找矿新突破提供技术支撑。
(3) 安全管理风险
矿业属于安全风险较高的行业，如果安全管理不到位，可能发生冒顶片帮、透水等多种事故或伤害，给贵金属公司造成一定的损失。
应对措施：一是认清形势，切实增强做好安全环保工作的责任感和紧迫感，制定并下发《关于切实做好2020年安全环保工作的意见》；二是建立安全环保“三位一体”的责任考核体系，逐级签订安全责任状；三是强化“双基”管理，推进基础管理和现场标准化建设；四是全力推进双重预防体系建设，狠抓安全风险识别与分级管控，建立长效运行机制；五是开展安全检查督查，强化隐患排查治理措施落实，消除事故隐患；六是加大投入，“科技兴安”，提升本质安全水平。
(4) 矿权并购投资风险
拟并购项目实际与尽职调查所获信息的不对称，以及市场行情变化等非预期因素的存在，可能导致项目前景和价值评估存在偏差，造成贵金属公司投资达不到预期的投资回报，甚至带来经济损失，造成投资决策风险；现阶段处于矿业政策窗口期，给矿权并购带来很多不确定风险。
应对措施：一是制定资源并购计划，建立并购项目数据库及项目筛选机制，制定详细并购业务流程及配套工作制度；二是按照贵金属公司并购流程，做好拟并购项目的筛选、初步考察、尽职调查、可研论证等工作，组织实施资源项目的并购及合作业务；三是加快推进已立项项目的并购工作，对目标项目的资源及其赋存状况、开发技术经济条件等进行综合性考察。重点核实项目资源、储量报告资料的可靠性，确保检查、核实取样工作的完整性、化验结果的真实性，采、选、冶各技术指标的可行性等；四是对潜力不大、高风险、不符合贵金属公司资源并购战略的项目，从源头上严格把关，有效规避。
(5) 国际化经营风险
随着境外并购项目的不断增加，往往使得贵金属公司在“走出去”的过程中面临境外项目所在地政策变动、投融资、法律、人才等方面的风险和挑战。
应对措施：一是认真分析投资目标国的政治环境、投资环境，聘请国内外投资专家、东道国信誉度高的律所提供政策咨询，同时加强与中国驻外机构、在投资目标国已开展业务的中资及外资企业的沟通和交流，主动关注和学习国家发改委、国家自然资源部、商务部、外汇管理局等部委颁布的文件，从政治、政策、法律层面规避和控制境外投资风险；二是积极拓宽融资渠道、创新融资方式，加强与金融机构的合作，获得更多的融资支持，防范境外债务风险；三是关注分析国际市场上的供需以及宏观经济形势，跟踪国际价格变化，通过采取套值保值战略降低价格变动的风险；在合理时机通过利率掉期等工具来锁定利率，规避境外的利率波动风险；四是严格执行当地环保要求，搞好与当地政府、社区关系，把资源开发与保护环境、改善当地基础设施有机结合起来，实现企地共赢发展。
3.3 竞争分析
图 中国黄金企业集团矿产金产量
资料来源：资产信息网 千际投行在2019年“全球上市公司2000强”排行榜中，国内矿企龙头企业紫金矿业位列889位，较去年上升58位，进位上榜的全球有色金属企业第十位，全球黄金企业第一位和中国有色金属企业第一位。紫金矿业矿产金、铜、锌产量均居国内三甲，矿产铜产量实现显著增长，结构性增长动能不断释放。同时，紫金矿业国际化进程显著加快，境外项目并购取得重大突破，在“一带一路”沿线影响力持续增强。
国际主要参与者
(1) 巴里克黄金公司总部位于多伦多，在北美、南美、非洲和澳洲皆设有业务部门，是一个名副其实的黄金帝国。近十年来，它始终稳居全球十大非国有黄金生产商之首，在行业内拥有举足轻重的影响力。其名下的二三十个矿山，拥有黄金储量9000多万盎司、银储量10亿盎司、铜储量60亿镑，富可敌国。
(2) 纽蒙特矿业全球第二大黄金生产厂商，总部位于美国科罗拉多州丹佛市。经营范围以金、铜、煤、石油、天然气等为中心。并且在2002年2月收购加拿大同业Franco-Nevada公司和澳大利亚的Normandy Mining公司一跃成为全球黄金矿业界的“龙头企业”。
图 全球官方黄金储备
资料来源：资产信息网 千际投行 世界黄金协会3.4中国企业重要参与者
中国主要企业有紫金矿业[601899.SH]、山东黄金[600547.SH]、中金黄金[600489.SH]、银泰黄金[000975.SZ]、赤峰黄金[600988.SH]、恒邦股份[002237.SZ]、湖南黄金[002155.SZ]、西部黄金[601069.SH]、园城黄金[600766.SH]、*ST荣华[600311.SH]、紫金矿业[2899.HK]、山东黄金[1787.HK]、招金矿业[1818.HK]、中国黄金国际[2099.HK]、灵宝黄金[3330.HK]、龙资源[1712.HK]、湾区黄金[1194.HK]、中富资源[0274.HK]、天时软件[8028.HK]、CNMC[H00940.HK]、金鑫矿业[870466.OC]、鸳鸯金楼[870177.OC]、超毅网络[430054.OC]、刚泰集团有限公司[145568.SH]、中国黄金集团有限公司[101800526.IB]、山东招金集团有限公司[101660035.IB]、山东黄金集团有限公司[012002451.IB]等。
图 A股及港股上市公司
资料来源：资产信息网 千际投行(1) 山东黄金[600547.SH]是一家集采、选、冶于一体的大型上市公司，主要生产各种规格的投资金条和银锭等产品。公司生产经营主体为新城金矿、焦家金矿、玲珑金矿、三山岛金矿、沂南金矿、平度鑫汇金矿等多座国内外知名的大中型矿山。公司除拥有烟台、青岛、临沂、威海等地省内知名矿床的采矿权外，还通过兼并、收购等手段取得了内蒙古赤峰地区的采矿权，使公司保有黄金储量实现大幅增长。
(2) 中金黄金[600489.SH]是集黄金采、选、冶、加工综合配套能力的大型黄金企业，生产有高纯金、标准金、电解银、电解铜和硫酸等多种产品。经营范围包括黄金、有色金属的地质勘查、采选、冶炼的投资与管理；黄金生产的副产品加工、销售；黄金生产技术的研究开发、咨询服务；高纯度黄金制品的生产、加工、批发；进出口业务；商品展销。
3. 银泰黄金[000975.SZ]致力于有色金属、稀贵金属的勘探、采选销售及矿产资源行业的投资，拥有全国储量最大、单体银品位最高的银多金属矿。银泰资源资产质地优良，技术力量雄厚，已发展成为国内资源类具有重要影响力的上市公司。2016年11月，银泰资源收购了加拿大黄金生产和勘探商埃尔拉多黄金公司位于中国境内的黄金矿山资源，涉及矿山主要涵盖黑龙江黑河洛克矿业公司的东安金矿、吉林板庙子矿业公司的金英金矿及青海大柴旦矿业滩间山金矿，具体包括4个采矿权和9个探矿权，黄金储量丰富，品位普遍较高。
3.5全球重要竞争者
表 全球前十黄金白银公司
资料来源：资产信息网 千际投行全球非中国主要企业有NEWMONT[NEM.N]、伊格尔矿业[AEM.N]、SIBANYE-STILLWATER[SBSW.N]、盎格鲁黄金[AU.N]、金罗斯黄金[KGC.N]、金田[GFI.N]、KIRKLAND LAKE GOLD[KL.N]、皇家黄金[RGLD.O]、CENTAMIN[CEY.L]、HIGHLAND GO[HGM.L]、GREATLAND GOLD[GGP.L]、SERABI GOLD[SRB.L]、SOLGOLD[SOLG.L]、PEARL GOLD[02P.DF]、BARRICK GOLD[ABX.TO]、FRANCO-NEVADA[FNV.TO]、AGNICO EAGLE MINES[AEM.TO]等。
图 国外上市企业
资料来源：资产信息网 千际投行(1) NEWMONT[NEM.N]：Newmont Corporation（原Newmont Goldcorp Corporation）是世界上最大的黄金开采公司之一，其业务横跨全球五大洲，经营范围以金、铜、煤、石油、天然气等为中心。公司宗旨是通过可持续和负责任的采矿创造价值和改善生活，并以五个核心价值观为指导：安全、完整、可持续、包容和责任。该公司于2020年1月6日更名为Newmont Corporation。
(2) 巴里克黄金[GOLD.N]是国际知名的黄金公司，主要从事黄金生产及销售，以及相关的活动，如勘探和矿山开发。Barrick还生产铜，主要来自萨尔迪瓦和卢姆瓦纳矿，并持有部分权益，包括位于非洲的镍开发项目。其业务分为七个主要经营分部：四个地区黄金业务，全球铜业务，石油及天然气业务，以及资本项目组。其生产的金矿主要集中在三个业务区域(RBU)：北美，南美，澳大利亚。其铜业务包含位于智利和赞比亚生产的铜矿。
(3) CENTAMIN[CEY.L]是一家矿产勘探，开发和采矿公司。本公司从事贵金属的勘探和生产业务。它在澳大利亚，泽西岛，埃及，布基纳法索和科特迪瓦开展业务。它的主要资产Sukari金矿(SGM)位于东部沙漠，距开罗约900公里，距红海25公里。SGM由法老王金矿公司(PGM)和埃及矿产资源管理局(EMRA)共同拥有。它拥有布基纳法索大约100公里的金矿成矿趋势的许可证。该公司在布基纳法索南部与科特迪瓦接壤的边界附近，拥有约2200平方公里面积的物业包。
第四章 未来展望
黄金行业发展的三个趋势：
1. 经济的发展是黄金珠宝饰品行业发展的首要因素
多年来，中国经济连续以高于7%的速度增长，经济实力明显增强。人民生活水平的提高，带动了黄金珠宝饰品等奢侈品的生产和消费。黄金行业发展前景分析，中国已是世界上最大的珍珠生产国，珍珠产量占世界产量的90%以上。中国还是铂金、黄金、白银、钻石、翡翠玉石的主要生产和消费国。
2. 黄金采掘业将持续稳步发展
黄金、玉石、白银等采掘业的稳步发展，也为黄金珠宝饰品行业的发展提供了物质基础。黄金行业发展前景分析，中国出现了山东昌乐、河南镇平、辽宁岫岩、新疆和田、内蒙古巴林等宝玉石产地，黄金开采更是蔚为壮观。采掘业的发展，让黄金珠宝饰品行业有了坚实的物质依托，发展后劲十足。
3. 国际贸易市场的繁荣
国内市场的发展，国际贸易市场的繁荣，催动了黄金珠宝饰品行业快速发展。黄金行业发展前景分析，强大的国内需求使黄金珠宝饰品行业有了强劲的动力，而廉价的劳动力使中国黄金珠宝饰品的出口具有不可比拟的价格优势。中国黄金珠宝饰品行业在国际贸易发展的快车道上，正在驶出自己的特快专列。
