第一章 行业概况
零售行业是指提供零售服务的行业。零售是指商品经营者或生产者把商品卖给个人消费者或社会团体消费者的交易活动。特点是每笔商品交易的数量比较少，交易次数频繁；出卖的商品是消费资料，个人或社会团体购买后用于生活消费；交易结束后商品即离开流通领域，进入消费领域。
图 零售产品服务链
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind表 国内主要零售业态表
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind表 各零售业态海外代表公司
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind截止2021年4月16日，零售业板块沪深成分股个数为130，在近几年中先呈出上升趋势，而后较为稳定。企业总市值在近几年较为平稳，截止2021年4月15日，企业总市值为319.8108亿元，企业员工总数达47074人。
图 员工总数、成分股个数及总市值合计
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind第二章 商业模式和技术发展
2.1 产业链价值链商业模式
2.1.1 零售行业产业链
图 零售行业产业链
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind零售业位于产业链终端，制造业产能普遍过剩，消费品均处于供过于求的态势，厂家面临销售难的问题，对零售渠道倍加依赖，具有较强的成本转嫁能力。同时行业“类金融模式”使零售企业挤压上游利润，提高自身盈利能力，依靠供应商的力量零售企业具有了更多的发展资金，具有轻资产、高杠杆的特点。但多渠道并存的行业现状已经挤压了每个零售企业的盈利空间。
2.1.2 商业模式
(1) 百货公司
百货公司 (Department Store) 是一种大规模的经营日用品为主的综合性的零售商业企业，经营的商品类别（系列）多，同时每类商品（每条商品线）的花色、品种、规格齐全（项目多），实际上是许多专业商店的综合体。一般以大、中型居多；从日用品到食品，从工业到土特产品，从低档、中档到高档品都经营，综合性强，它又是高度组织化的企业，内部分设商品部或专柜，商品部相对独立，可自己负责商品进货业务，控制库存，安排销售计划。
图 中国传统百货区域分割
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind中国区域与区域之间的不平衡发展导致了商圈与商圈之间的竞争在区域上有着较为明显的垄断和割据特色。整体而言，区域百货龙头的分布则带有强烈的地域性。从另一个角度看，传统零售表现出的地域特征也是其欠成熟的标志之一。中国百货行业集中度有所上升，但在国际上相比仍然处于较低水准。
图 百货企业收入构成
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind表 各零售业态绩效分析
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind我国百货公司的盈利模式主要分为联营返点、自营和租金收入三大板块。
联营模式主要依靠提供营业场所，按扣点盈利，是国内百货公司最主要的盈利点，品牌商和代理商代替商场承担了商品的销售风险，百货商场低风险，毛利率较低；百货店核心竞争力为商圈位置、品牌招商能力和品牌组合能力。
自营依靠买断产品或者开发自有品牌，依靠购销差价盈利，虽然能获得较高的利润，但存在较大的收入弹性和价格弹性缺陷，风险较高；
租金收入则受地区、商圈、经营业绩等多方面因素的共同作用，在一个合同期内保持相对稳定。我国百货业态的主流盈利模式为“品牌联营”，联营收入的比率一般占到百货店总销售额的80%-90%以上。而欧美百货的联营收入占比远低于中国，一般占比50%左右。
(2) 购物中心
购物中心与百货商场相比，具有更强的综合经营能力和商圈辐射力。购物中心的经营项目更加多元化并专业化。由于经营体量较大，能够提供一站式购物体验，集购物、娱乐、餐饮于一体，其集客能力相比单一百货店的形式更加强大。
作为具有商业地产项目本质的购物中心，整合了金融、地产、物业和商业的庞大产业链条，并且通过范围经济和规模经济效应的不断加强，与商业地产的保值增值形成良性互动，成为城市综合体的雏形。
图 与百货商店相比，购物中心的优势所在
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 购物中心休闲娱乐业态占比（按店铺数量）
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 我国购物中心业态布局特征
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 购物中心租售模式和租金收取方式
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 各国购物中心销售额占零售总额比重对比
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind表 商业地产上发展购物中心概况
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind表 国内主要商业地产开发商购物中心开发模式归纳
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind(3) 超市
超级市场又名超市，一般是指商品开放陈列、顾客自我选购、排队收银结算，以经营生鲜食品水果、日杂用品为主的商店。其特点主要是，①薄利多销，基本上不设售货员经营中低档商品；②商品采用小包装、标明分量、规格和价格;③备有小车或货筐、顾客自选商品；④出门一次结算付款。一种消费者自助选购、统一收银结算的零售企业。超市类店铺零售主要分为大卖场超市、标准超市和便利店。
目前，超市行业的利润模式主要有两种，分别是以沃尔玛为代表的价值链盈利模式和以家乐福为代表的通道收入模式。
在通道费盈利模式下，公司的主要利润来源并非是低买高卖所取得的价差，而是向供货商收取的各种返利和进场费。零售商收取的通道费实际上是挤压上游供应商的利润，改变整条供应链上的利润分配。零售商之所以可以采用通道费模式的根本，在于其在商品流通环节中的强势地位和对分销渠道的掌握。规模越大、采购能力越强的零售商，对上游的议价能力就越强，收取各种通道费用的筹码也越多。目前，我国超市企业大多采用这种通道费盈利模式。
在价值链盈利模式下，超市基本不向供应商收取额外的价外费用，而是靠整合供应链来创造利润。
此种模式的核心是统一采购 高效的物流系统 有效的信息共享系统。统一采购是达到规模效应的关键，而高效的物流系统和有效的信息共享系统则是降低库存成本，提高周转率，避免缺货和压货的不二法宝。统采 全球定位的物流车队 商业卫星系统的沃尔玛模式至今仍为人津津乐道。从目前的国外超市业态发展的成熟经验来看，采用价值链盈利模式的关键成功因素是足够大的市场与网点规模（因此规模优势对于这种盈利模式是必不可少的条件），否则整合效果将大打折扣。优秀的外资超市一般选择价值链盈利模式。
相应的，毛利也可被分为前台毛利（即买卖价差）和后台毛利（如通道费、广告费以及店庆费等）。
图 超市企业供应链管理流程图
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind超市类店铺零售主要分为大卖场超市、标准超市和便利店。目前，超市行业的利润模式主要有两种，分别是以沃尔玛为代表的价值链盈利模式和以家乐福为代表的通道收入模式。
在通道费盈利模式下，公司的主要利润来源并非是低买高卖所取得的价差，而是向供货商收取的各种返利和进场费。零售商收取的通道费实际上是挤压上游供应商的利润，改变整条供应链上的利润分配。零售商之所以可以采用通道费模式的根本，在于其在商品流通环节中的强势地位和对分销渠道的掌握。规模越大、采购能力越强的零售商，对上游的议价能力就越强，收取各种通道费用的筹码也越多。
目前，我国超市企业大多采用这种通道费盈利模式。在价值链盈利模式下，超市基本不向供应商收取额外的价外费用，而是靠整合供应链来创造利润。此种模式的核心是统一采购 高效的物流系统 有效的信息共享系统。统一采购是达到规模效应的关键，而高效的物流系统和有效的信息共享系统则是降低库存成本，提高周转率，避免缺货和压货的不二法宝。
统采 全球定位的物流车队 商业卫星系统的沃尔玛模式至今仍为人津津乐道。从目前的国外超市业态发展的成熟经验来看，采用价值链盈利模式的关键成功因素是足够大的市场与网点规模（因此规模优势对于这种盈利模式是必不可少的条件），否则整合效果将大打折扣。优秀的外资超市一般选择价值链盈利模式。相应的，毛利也可被分为前台毛利（即买卖价差）和后台毛利（如通道费、广告费以及店庆费等）。
图 中国主要上市超市企业商业模式简表
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 超市行业销售额
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind中国超市行业的销售额近十年，从结构上来看，没有发生明显的结构上的变化。
图 超市行业市场集中度
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind在部分发达国家中，CR1的市场份额远远大于中国的CR1。因此中国的超市巨头还有很大的发展空间。其次，CR5的份额也低于其他国家。因此中国的超市业的竞争尚未进入白热化阶段。
(4) 便利店
便利店是满足顾客便利性以及应急性需求为主要目的的零售业态。便利店往往意味着便捷的选址、延长的营业时间、一站式购买、琳琅满目的商品以及快速的结账，从而迅速满足其消费需求。
便利店业态具有营业时间长而购物方便（“便”）、体量小而分布密集（“遍”）和提供针对性而多样的商品和服务（“变”）等特征。
图 便利店与人口密度关系
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind(5) 专业店铺
专卖店（Exclusive Shop），也称专营店，是指专门经营或授权经营某一主要品牌商品（制造商品牌和中间商品牌）为主的零售业形态。专业店是经营某一大类商品为主，并且具备有丰富专业知识的销售人员和提供适当售后服务的零售业态。
图 家电连锁时代家电渠道模式
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind商业各子行业中，家电连锁产业链整合最充分，最具线上线下协同基础。家电连锁行业上游家电厂商（格力、美的、海尔等）集中度高，苏宁/国美等家电连锁规模优势突出，已跨国中间经销商“集采直采”，完成产业链整合，渠道效率最优。
大部分市场份额仍被多层分销体系下的区域百货、各地的家电专营店所占据，渠道分散，行业整合空间大。
图 我国珠宝首饰品牌定位矩阵为例
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind目前我国珠宝零售商的渠道主要以自营以及经销批发两种模式为主。经销批发渠道利于公司销售规模的快速做大，但相应经销环节多公司毛利率低于自营模式；自营模式公司享受毛利率更高，但存货的资金需求较高，且周转率相对较低。
(6) 互联网零售
网上零售（e-Retail）是指通过互联网或其他电子渠道，针对个人或者家庭的需求销售商品或者提供服务。 网上零售(B2C/C2C)即交易双方以互联网为媒介的商品交易活动，即通过互联网进行的信息的组织和传递，实现了有形商品和无形商品所有权的转移或服务的消费。买卖双方通过电子商务（线上）应用实现交易信息查询（信息流）、交易（资金流）和交付（物流）等行。网上零售属于针对终端顾客（而不是生产性顾客）的电子商务活动，因此属于B2C（企业对消费者）的电子商务范畴。
电子商务是指以信息网络技术为手段，以商品交换为中心的商务活动；也可理解为在互联网、企业内部网和增值网上以电子交易方式进行交易活动和相关服务的活动，是传统商业活动各环节的电子化、网络化、信息化；以互联网为媒介的商业行为均属于电子商务的范畴。互联网零售的经营模式按照交易主体分有：B2B（企业对企业）、B2C（企业对消费者）、C2C（消费者对消费者）、C2B（消费者对企业）、C2G（消费者对企业）、O2O（线上对线下）等，目前国内较为主流的模式是B2C和C2C两种。
表 国内外主流电商业务和商业模式一览
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind表 以AMZN.O为例分析主营结构
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind数据整理2.2 技术发展
对国内零售业的各个专利申请人的专利数量进行统计，排名前十的零售业公司依次为：美克家居、顶固集创、恒林股份、金牌厨柜、苏宁易购、欣锐科技、星徽股份、飞亚达、飞亚达B、三只松鼠等。
表 国内专利排名前十零售业公司
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind 数据整理更好的人性性服务、更快的速度、更加智能的分析促进零售行业技术不断向前发展。
未来主要有如下技术发展趋势：
(1) AI将带来数据驱动的消费者体验
(2) 无人化和自助服务成为新常态
(3) 一体化零售取代多渠道零售
(4) 通过消费数据实现个性化
(5) 移动端先行，基于安卓系统的商业应用
2.3 政策监管
2.3.1 行业监管体制和行业主管部门
零售受到商务部、工商行政管理局、税务局、食品卫生等部门监管。零售连锁行业实行国家宏观指导及行业协会自律的管理体制。行业行政管理部门为商务部和各级商业管理部门，其主要职能是组织制定产业政策与发展规划。
2.3.2 行业自律组织
行业自律组织有中国商业联合会、中国百货商业协会、中国连锁经营协会、中国家用电器协会等，其主要职能是协调成员单位之间以及成员与政府部门之间的沟通交流。
除受到《产品质量法》、《食品安全法》、《消费者权益保护法》、《反不正当竞争法》等法律管理外，还主要受到系列相关法规的管理。在经济萧条期或者疫情期间会推出系列政策促进零售业发展。
图 相关政策
资料来源：资产信息网 千际投行 国务院第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业
3.1 行业综合财务分析和估值方法
图 行业综合财务分析
资料来源： 资产信息网 千际投行图 行业估值和历史比较
资料来源： 资产信息网 千际投行图 指数PE/PB
资料来源：资产信息网 千际投行Wind数据整理图 指数市场表现Wind数据整理
资料来源：资产信息网 千际投行Wind数据整理图 指数趋势比较
资料来源：资产信息网 千际投行Wind数据整理表 以苏宁易购为例分析主营结构
资料来源：资产信息网 千际投行Wind数据整理表 境外零售业公司估值对比
资料来源：资产信息网 千际投行Wind数据整理表 中国上市零售业公司估值对比
资料来源：资产信息网 千际投行Wind数据整理零售业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。
3.2 行业发展和驱动机制及风险管理
3.2.1 行业发展和驱动因子
城镇居民人均可支配收入和零售业息息相关，可支配收入额度和增速越高零售业越好。我国商业物业供给增速（城镇批发零售业固定资产投资完成额）在过去10年间远远高于居民人均可支配收入与消费性支出的增长。经历了10年投资推动的背离性发展，现今居民消费能力已经较难支持如此大的商业供给量。
图 零售行业业绩驱动因素分析
资料来源： 资产信息网 千际投行零售业的业绩增长主要通过外延扩张及内生增长两种形式。
▷ 外生性增长：对新型连锁型零售商来说，通过扩张门店数目和扩展门店面积可以达到短期内快速外生型增长；
▷ 内生性增长：通过提高单位面积产出，降低单位员工成本、租金成本和仓储物流信息费用，可以提高单位面积利用效率、降低成本，达到内生性增长，未来零售行业空间来自于毛利率的提升，这需要行业产业链的变革。
▷ 其他影响因素：对于零售企业来说，由于门店增长产生的开办费、租金和装修费摊销，和由于较高的资产负债率带来的借款利息，是影响损益的其他重要因素。
图 不同零售业态在国内生命周期阶段
资料来源： 资产信息网 千际投行图 影响超市行业的发展因素
资料来源：资产信息网 千际投行供应链效率环发挥作用的关键在于规模的可持续快速增长，其动力一方面在于快速外延扩张，尤其是通过大卖场业态来快速提升规模和市场份额；另一方面来自于内生增长，包括客单价提升、客流量增长、精细化管理带来的较高可比门店销售增速。而无论是外延扩张还是内生增长，其根本动力还是源于高效的供应链管理能力。大卖场业态在过去十年中销售增速最高，成长最快。
图 影响超市公司同店销售额增速因素分解
资料来源：资产信息网 千际投行图 零售动态推演图
资料来源： 资产信息网 千际投行事件驱动
图 新闻指数
资料来源：资产信息网 千际投行 同花顺 ifind3.2.2行业风险分析和风险管理
表 常见行业风险因子
资料来源：资产信息网 千际投行其中本行业常见的风险如下：
(1) 市场风险
行业竞争愈发激烈，国外免税巨头觊觎中国免税市场。同时面对新冠肺炎疫情的严峻考验，免税市场面临客源下降等风险。应加强信息化建设，打造线上线下一体化的竞争优势；继续提高产品采购议价能力，提升产品的核心竞争力，提升服务品质；利用品牌优势和经营渠道优势，发挥专长，增强市场竞争力。
(2) 新产品和新技术开发风险
零售行业的技术更新速度较快，且发展方向具有一定不确定性。如果不能始终保持技术水平行业领先并持续进步，市场竞争力和盈利能力可能会受到影响。
应对措施：通过长期技术积累和发展，培养高水平的技术研发团队，形成较强的自主创新能力，技术研发水平努力提高。对于新产品和新技术的开发，始终保持高度关注并积极研发布局。
(3) 流动性风险
企业无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。流动性风险压力主要来源于业务规模大幅上升、履行大额表外担保和承诺、不能按计划完成外部融资、系统故障、人为操作失误等情形，造成流动性风险监管指标低于监管标准，或无法偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求。
(4) 运营模式和组织效率风险
当今行业进入快速发展阶段，多领域齐头并进，不断推出新的模式，新产业在生产管理、营销模式等各个方面都面临全新挑战。为此，各公司部门应确立了事业部运营的模式，充分借鉴各产业标杆企业经验，实行符合产业发展的运营和考核模式，不断复盘和优化，加速零售行业公司新模式的发展。
随着产品多元化，多基地、多事业部运营模式发展，零售行业公司内部也存在管理机构变多、流程变长、组织效率变慢的风险。应通过持续优化组织架构和治理模式，以适应全球化和高效率运营的需要，不断破自满，防大企业病，保持组织活力和运营效率，打造适应生产力发展的生产关系。
3.3 竞争分析
零售业市场规模巨大，企业众多，进入门槛并不高，竞争激烈。
图 零售业市场竞争波特五力分析
资料来源： 资产信息网 千际投行图 超市行业的五力分析
资料来源：资产信息网 千际投行3.4 中国企业重要参与者
中国主要企业有苏宁易购[002024.SZ]、居然之家[000785.SZ]、美凯龙[601828.SH]、辽宁成大[600739.SH]、王府井[600859.SH]、广汇汽车[600297.SH]、南极电商[002127.SZ]、良品铺子[603719.SH]、ST庞大[601258.SH]、*ST大集[000564.SZ]、阿里巴巴-SW[9988.HK]、美团-W[3690.HK]、京东集团-SW[9618.HK]、京东健康[6618.HK]、中升控股[0881.HK]、周大福[1929.HK]、恒腾网络[0136.HK]、美东汽车[1268.HK]、国美零售[0493.HK]、永达汽车[3669.HK]、中浩B1[420011.OC]、安谱实验[832021.OC]、瑞星时光[838798.OC]等。
表 中国零售业上市公司表
资料来源： 资产信息网 千际投行(1) 阿里巴巴-SW[9988.HK] 为了实现「让天下没有难做的生意」的使命，公司旨在助力企业，帮助其变革营销、销售和经营的方式，提升其效率。公司为商家、品牌及其他企业提供技术基础设施以及营销平台，帮助其借助新技术的力量与用户和客户进行互动，并更高效地进行经营。公司的业务包括核心商业、云计算、数字媒体及娱乐以及创新业务。除此之外，公司的非并表关联方蚂蚁金服为公司平台上的消费者和商家提供支付和金融服务。围绕着公司的平台与业务，一个涵盖了消费者、商家、品牌、零售商、第三方服务提供商、战略合作伙伴及其他企业的数字经济体已经建立。
(2) 美团-W[3690.HK] (前称：美团点评)是中国领先的生活服务电子商务平台。公司用科技连接消费者和商家，提供服务以满足人们日常「吃」的需求，并进一步扩展至多种生活和旅游服务。2017年，在公司平台上完成的交易笔数超过58亿，交易金额达约人民币3,570亿元。同年，公司为全国超过2,800个市县的3.1亿年度交易用户和约440万年度活跃商家提供了服务。公司在消费者的日常生活中扮演着重要的角色。公司旨在通过向商家提供广泛的解决方案，助力生活服务业实体经济转型升级。公司通过先进的大数据和人工智能(AI)技术助力服务行业。公司是全球服务业电子商务模式的创新先锋。
(3) 京东集团-SW[9618.HK] 京东商城电子商务有限公司是中国最大的自营式电商企业。集团旗下设有京东商城、京东金融、拍拍网、京东智能、O2O及海外事业部。主要销售：数码产品、家电、配件、生活用品、食品、书籍等。2014年5月，京东集团在美国纳斯达克证券交易所正式挂牌上市，是中国第一个成功赴美上市的大型综合型电商平台，并成功跻身全球前十大互联网公司排行榜。
3.5 全球重要竞争者
全球非中国主要企业有亚马逊(AMAZON)[AMZN.O]、阿里巴巴[BABA.N]、家得宝(HOME DEPOT)[HD.N]、拼多多[PDD.O]、劳氏公司(LOWES)[LOW.N]、京东[JD.O]、塔吉特(TARGET)[TGT.N]、BOOKING[BKNG.O]、FIELMANN[FIE.DF]、ZOOPLUS[ZO1.DF]、HORNBACH[HBH.DF]、TAKKT[TTK.DF]、MEDION[MDN.DF]、INDUSTRIA DE DISENO TEXTIL[0QWI.L]、HENNES & MAURITZ B ORD SHS[0HBP.L]、奥克杜集团[OCDO.L]、NEXT[NXT.L]、JD SPORTS FASHION[JD_.L]、FAST RETAIL-DRS[9983.T]、乐天集团[4755.T]、丸井[8252.T]、DOLLARAMA[DOL.TO]、CANADIAN TIRE CORP-CLASS A[CTC_A.TO]、CJ ENM[035760.KS]等。
表 全球主要零售业上市公司表
资料来源： 资产信息网 千际投行德勤(Deloitte)根据2018财年(截至2019年6月30日的财政年度)全球各大零售商公开的数据，最新发布《2020全球零售力量》(Global Powers of Retailing 2020)。报告显示全球零售250强2018财年共计创收4.74万亿美元，复合增长率达4.1%。其中中国14家零售企业上榜。
表 全球10大零售商
资料来源： 资产信息网 千际投行(1) 沃尔玛[WMT.N]（原名：沃尔玛百货有限公司）是一家美国的世界性连锁企业，以营业额计算为全球最大的公司，其控股人为沃尔顿家族。由美国零售业的传奇人物山姆·沃尔顿先生于1962年在阿肯色州成立。其在全球范围内，以沃尔玛购物广场、山姆会员店、沃尔玛商店、沃尔玛社区店等多种方式经营零售业务，提供种类齐全的商品和服务。目前沃尔玛在中国经营多种业态和品牌，包括购物广场、山姆会员商店等。
(2) 亚马逊(AMAZON)[AMZN.O]公司是全球商品品种最多的网上零售商和全球第3大互联网公司，也是网上最早开始经营电子商务的公司之一。亚马逊及它的其它销售商为客户提供数百万种独特的全新、翻新及二手商品，如图书、影视、音乐和游戏、数码下载、电子和电脑、家居园艺用品、玩具、婴幼儿用品、食品、服饰、鞋类和珠宝、健康和个人护理用品、体育及户外用品、玩具、汽车及工业产品等。
(3) 携程网[TCOM.O]是全球领先的一站式旅行平台，公司的平台可提供一套完整的旅行产品、服务及差异化的旅行内容。对于中国游客而言，以及对于越来越多的世界各地的游客而言，公司是其首选的旅行平台，公司鼓励其进行旅行探索，激发其旅行灵感，帮助其获取全面的信息作出高性价比的旅行预订，为其提供随时随地的旅程中的支持，并鼓励其分享旅行体验。用户可以通过公司的平台进行任何类型的旅行预订，从目的地内活动、周末短假及短途旅行，到跨境旅游及商务旅游，应有尽有。
第四章 未来展望
在新零售时代，线上线下的壁垒将逐渐消失，模式和渠道也不再是影响零售发展的主要因素，用户开始占据商业模式的中间位置，一切的商业都将围绕着消费者这一核心展开，以用户为核心将不再是一句口号，而是行业的共识。
供应链效率环发挥作用的关键在于规模的可持续快速增长，其动力一方面在于快速外延扩张，尤其是通过大卖场业态来快速提升规模和市场份额；另一方面来自于内生增长，包括客单价提升、客流量增长、精细化管理带来的较高可比门店销售增速。而无论是外延扩张还是内生增长，其根本动力还是源于高效的供应链管理能力。
另外，随着城镇居民可支配收入增加，居民消费能力不断提升。传统超市可以涉猎精品超市领域相较传统商超，精品超市的主销产品为食品和日用品，较少出售家电、服饰等产品。
还表现以下未来趋势：
1. 线上线下呈现出专业化、统一化
2. 大型的商超综合体将开始整合重组
3. 体验式消费，个性化的服务开始融入消费者的生活
4. 企业的生产朝着智能化、科技化的方向发展
5. 零售将进入流量零售时代
6. 内容消费时代持续
7. 以技术重构新零售模式将成为主要方向
8. 全渠道经营和全域营销
9. 场景化体验渗透产品和服务
10. 社区成为流量主要入口
11. 无人超市快速扩张
12. 数据驱动制造
13. 商业地产衰弱，新基建崛起
14. 新模式和新技术新产品不断崛起
