私营部门正在向央行发起挑战，挑战央行的角色。
编者按：继中国央行近日重申金融机构不得开展虚拟货币相关业务的决定后，美联储主席鲍威尔上周也高调发声，指出加密货币存在的风险，同时宣布美联储将于今年夏季披露目前对央行数字货币的看法。与此同时，正在考虑发行名为Britcoin的数字货币的欧洲央行副行长金多斯称，比特币是一种基础非常脆弱的资产。各国央行频频“打压”加密货币的原因何在？
大多数人去巴哈马是为了享受阳光和冲浪，但近期一些国家的央行官员造访那里却是出于另一个原因：去调研该国新推出的数字货币“沙币”(Sand Dollars)的使用情况。巴哈马是目前三个推出数字货币的国家之一，另外两个国家是中国和柬埔寨。现在，“沙币”可以放在智能手机上的移动钱包里，如果想买啤酒，只需扫描二维码，比刷信用卡或使用脏兮兮的纸币要方便得多。
虽然数字货币尚未普及，但随着加密货币和美元等货币之间的竞争愈演愈烈，各国正在竞相推出数字货币。
普华永道(PwC)的数据显示，超过85%的央行都在对本国货币数字化进行调研，一些央行正对此进行实验，另一些则已经开展试点项目。在主要经济体中，中国率先推出数字人民币，目前已向经济系统中注入了价值超过3亿美元的数字人民币，预计明年推广范围会进一步扩大。欧洲央行、日本央行和美联储也正在对数字货币进行研究，英国央行可能会发行名为Britcoin的数字货币，瑞典的电子克朗正在测试中，该国可能成为第一个在2023年前实现无纸币化的国家。
加密货币市场规模不断扩大，稳定币尤令央行担忧
虽然资金已经在通过数字网络在全球流动，但央行数字货币(CBDC)是一种新工具，类似于目前在私人网络中流通的数字代币。个人和企业可以通过数字钱包上的应用程序使用CBDC进行交易。CBDC存款属于央行的负债，会产生利息，类似于放在商业银行的存款。CBDC也可以分散记账，比现有系统更容易在全球范围内进行编程、跟踪和转移。
面对新出现的加密货币和支付系统，央行开发CBDC的压力正在加大。目前大热的比特币还没有构成威胁，因为比特币非常不稳定，比委内瑞拉玻利瓦尔的波动性还大。另外，许多比特币投资者买比特币是为了储存而非为了使用，而且比特币区块链网络速度也相对比较缓慢。
但加密货币市场的整体规模正在扩大，目前为2.2万亿美元，其中比特币占了一半。各国央行尤其担心“稳定币”，这是一种以固定汇率与一种货币挂钩的非政府发行的数字代币。
稳定币在境内外交易中都得到了越来越多的使用，尤其是在发展中经济体。科技公司和金融公司都有意把稳定币整合到其社交媒体和电子商务平台中。花旗集团(Citigroup)银行研究全球负责人罗尼特·高斯(Ronit Ghose)说：“各国央行看待稳定币的态度就像出租车司机看待优步的态度一样，它们将其视为闯入者和外来威胁。”
目前流通中的稳定币有很多，其中最大的是Tether，目前有510亿美元的Tether在流通，相比之下流通中的美元为2.2万亿美元。由Facebook (FB)支持开发的名为Diem的稳定币可能很快会推出。Diem的一个试点项目可能将于今年启动，面向Facebook的18亿每日用户，这一稳定币还获得了优步和其他公司的支持。Diem有可能快速蔓延，从而加大各国央行的压力。国际货币基金组织(IMF)金融顾问托比亚斯·阿德里安(Tobias Adrian)说：“真正改变关于加密货币争论的是Facebook，Dime将把稳定币和支付平台结合在一起，而且面向的用户群非常庞大，可能从而造就一股强大的力量。”
央行需要通过CBDC维护货币主权
推动CBDC诞生背后的更重要的一股力量是币种和支付系统的迅速多样化。未来几年，人们很可能把比特币当作一种储值工具，同时在交易中使用与欧元或美元挂钩的稳定币。亚德尼研究公司经济学家艾德·亚德尼(Ed Yardeni)说：“私营部门正在向央行发起挑战，挑战央行的角色。”
美元当然不会消失，全球各国都拥有大量美元储备，从电脑到钢铁等几乎所有商品也都是以美元定价的。但是现在每一种法定货币都面临来自加密货币或稳定币更为激烈的竞争，稳定币的广泛使用可能会颠覆市场，因为它们不受政府资产的支持。一旦稳定币受到黑客攻击或者崩溃，会导致挤兑或金融恐慌。此外，由于稳定币是由银行或其他私营实体发行的，因此会带来信贷风险和抵押风险。
在商业开始转向这类数字货币以及其他加密货币和P2P网络之际，政府面临失去货币政策控制权的风险，而央行正是利用货币政策来控制通货膨胀以及维持金融稳定的。普林斯顿大学经济学家马库斯·布伦纳迈尔(Markus Brunnermeier)说：“各国央行需要通过发行数字货币来维护货币主权”，举例来说，美联储通过在公开市场上买卖证券来扩大或减少货币基础，从而管理货币供应量，但“如果人们不再使用美联储发行的货币，那上述过程的实现就会出问题。”
发展CBDC的好处
但央行推出CBDC也不完全是出于防守目的。CBDC的支持者认为，CBDC的推出可以带来经济效益和社会效益，例如降低消费者和企业的交易费用，提高货币政策效率，更有可能惠及那些没有在银行开户的人。CBDC还有助于减少洗钱和其他非法活动，这些活动目前以现金或加密货币的方式进行。另外，即使央行不能够阻止私营领域发行的数字货币的崛起，但CBDC的出现也至少可以促进公平竞争。
虽然CBDC的话题多年来一直被学术界热议，但中国去年推出的试点项目才算是真正开启了CBDC元年。分析师称，中国的目标是让数字人民币进入跨境交易和国际商务流通。据摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据，目前人民币占全球支付总额的2.5%，远低于中国在全球出口总额中13%的份额。
支付宝和微信等应用程序在中国的交易额总和如今已经超过了Visa (V)和万事达卡(MA)的全球交易额总和。中国的这些应用程序也已经发展成为了集储蓄、贷款和投资于一体的多元化平台。CBDC有助于监管机构监控流经这些应用的资金往来，还可以防止稳定币对法定货币的颠覆。摩根士丹利首席经济学家切坦·阿亚(Chetan Ahya)说：“这也是中国央行推出数字人民币的原因，它需要以此掌控对货币系统的主权。”
数字货币在“金融普惠”方面的发展势头也在增强，即面向那些没有银行账户或为支票兑现等基本服务支付高额费用的人。根据联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp)的数据，美国约有700万户家庭（约占总数的5%）没有银行账户。美国国会民主党人最近提议推出一款名为FedAccount的数字美元钱包，目的之一就是为了惠及这类人群。
政府也可以通过CBDC更有针对性地制定经济政策，提升政策效率。用于刺激经济的支票可以以数字美元的方式存放在电子钱包里，从而省去了支票账户或应用程序所收取的费用。此外，CBDC能让人们更快地获得资金，也方便政府观察资金的实时使用情况。CBDC同样可以被编程，数字钱包里的刺激支票可以被设定为三个月的有效期，从而促使人们尽快消费，达到提振经济的效果。
英国央行的研究人员预计，如果数字美元能够得到广泛流通的话，那么美国每年的经济产出将会得到3%的永久性提升。这一观点可能有些夸张，但包括美联储在内的各国央行现在正在为银行建立一套系统，以几乎即时、全天候、低成本的方式结算零售交易。CBDC可以被引入这一系统，降低交易费用，加快商业进程。这可以减少经济摩擦，提高生产率。
一些经济学家也将CBDC视为一种货币政策传导渠道。举例来说，如果央行对100万美元或以上的CBDC存款收取0.25%的手续费，那么这在经济放缓时期就可以抑制消费者和机构囤积储蓄。达特茅斯学院(Dartmouth College)经济学家安德鲁·莱文(Andrew Levin)说：“如果富人把资金换成了现金或等价证券，宏观经济将会因此承担高额代价，而上述措施可以抑制这种情况的发生。”
CBDC的推出面临障碍，但势不可挡
然而，数字货币的争议也很大，其推广仍需要克服技术问题、隐私问题等一系列障碍。举例来说，数字货币使得政府监控私人交易变得更容易了，因此，如果想要在北美或欧洲推广使用CBDC的话，那么就需要强有力的措施来保障匿名性。中国官员此前称，中国央行发行的CBDC会保障公民的隐私权，但批评人士则不这么看。
此外，商业银行也面临挑战。央行将加入到和商业银行在存款领域的竞争中，这会侵蚀商业银行的利息收入、导致融资成本上升。就此已有各种解决方案，包括对提供CBDC服务的商业银行进行补偿。商业银行的存款利率必须具有竞争力，这样存款才不会被央行抢走。但即使在双层金融模式下，商业银行也可能失去存款，迫使它们转向不那么稳定、成本较高的债市或股市融资。
对商业银行来说更不利的一个因素是，它们可能会被排除在数据流和客户关系之外，而这种循环关系对于商业银行销售金融服务而言至关重要，后者产生的收入甚至比来的贷款收入更多。“CBDC会加剧银行业的竞争，” 阿亚说，“可能导致银行丧失部分来自金融服务的数据和费用收入。”
美国、欧洲和日本的监管机构在发展数字货币上进展相对缓慢，因此这几个地区的商业银行暂且不会面临这类迫在眉睫的威胁。这些地区的商业银行目前仍是金融系统中的主导者，拥有巨大优势，它们可以把CBDC用作一种交叉销售其他服务的手段。大多数进展更快的CBDC项目都面向的是大金额银行业务，例如清算和结算，而不面向消费者银行业务。举个例子，欧洲央行此前表示，可能会把消费者持有的CBDC限制在3000欧元（约合3600美元）以内，该计划要到2025年才会开始实施。
美联储还没有透露数字美元的推出时间，数字美元的推出可能需提交国会表决。美联储对这一问题的更多看法有望在今年夏季公布，波士顿联邦储备银行预计将公布该行对一个原型系统的研究结果。一种折中方案是不是直接发行CBDC，而是发行一种“综合型”CBDC，即由银行或其他公司发行、基于美元的稳定币，这一稳定币将受到严格监管，并获得央行储备的支持。
随着数字代币日益与社交媒体、游戏网络和电商平台相融合，不管央行如何应对，它们都不可能袖手旁观，势必会加入到这场竞争中来。想象一下，未来我们可能生活在增强现实中，在那里购物、玩视频游戏、和朋友的数字化身见面。在这样一个环境里，我们还需要美元吗？上文提到的经济学家布伦纳迈尔称，这样的未来并不遥远，“一旦我们拥有了这些增强的现实，货币之间的竞争将会更加激烈，”他说，“各国央行不得不参与进来。”
