京东这辆列车失速了。
其股价从2018年1月份50.5美元的历史高点，一路跌至去年11月份的20美元左右，几度逼近破发。如今其股价在30美元上下打转，市值仅400多亿美元。
现实中，比股价更加触目惊心的则是“末位淘汰10%的高管”“裁员8%（约1.2万人）”“十几万快递员‘降薪’”......
唱衰京东也成了投资机构们的政治正确，到去年三季度，持有京东股票的机构从581家减至155家。
自1998年创立至今，京东早已成为国内电商领域无法撼动的那部分力量，但21岁的京东也迎来了它最艰难的时刻。
京东前员工说：“其实京东并没有再找到一条增长的曲线，它现在处于一个跨越鸿沟的阶段，这个阶段非常痛苦。
过去每到了增速疲软的时候，就想怎样去找新的故事，去画新的‘大饼’来让投资者买账。
这招从上市一直用到2017年到2018年的样子，现在出现一个比较严重的问题，就是这个故事讲不下去了。”
纵观过去几年，靠讲故事的京东得到了一部分市场，但也错过了更多的机遇。
摇晃的三驾马车
1、京东商城处于“大变革时代”
好风凭借力。
曾经借着电商红利和自营模式吃下中国电商半壁江山，成功赴美享受了鲜花和掌声的京东，如今在“增长”这件事上遇到了瓶颈——这也是目前业界对京东的公开质疑，京东迫切地需要一个体面的新故事。
2016年是京东的一座分水岭。
这一年，京东营收增速跌破50%这一重要指标，处境也开始慢慢变得尴尬。
不管是京东一直想要超越的阿里，还是后来者网易电商，它们的电商业务季度营收增速依然保持在40%以上，但“京东号”列车却就此降速。
在技术堆叠的时代，BAT已经完成了技术向的转型，但京东本质上还是一家贸易公司。京东商城是其最关键的一亩三分地。
对于卖货这件事，京东不是没有动过脑筋。
从最初起家的3C家电，到最后用服饰完成全品类拼图，京东想要改变自己的形象，将用户性别结构的天平朝市场更为广阔的女性倾斜。
公开数据显示，从2015年下半年开始，高毛利率的服装类对京东毛利润的贡献率达40%~50%。
但靠着扩展品类完成了一拨增长的京东商城，前进的路上一直横亘着头号公敌天猫。
京东和阿里对品牌资源的争夺已成为一场旷日持久的拉锯战，最近几年，双方打出了无数场的“二选一”闹剧。
兼任淘宝、天猫总裁的蒋凡喊出未来三年天猫平台交易规模（GMV）翻一番；
手淘首页天猫入口直接升级为天猫新品，未来三年完成一亿次的新品首发，创造100个年销售额过十亿新品牌；
2019年将有超过5000万款新品在天猫首发......
品牌资源和首发优势，会成为头部电商平台接下来争夺的面包。
“京东商城现在是一个大变革时代。”在特殊时期被推到台前的京东商城CEO徐雷曾如此定义道。
徐雷此时被视为京东的“二号人物”，在外界看来意味深长——京东的“当权派”被打倒了，刘强东终究还是选择“老人”留在身边，替还不方便公开露面的他传递京东的意志。
但所有的变革都非一日之功，何况对一家“久病成疾”的公司。
京东商城内部还有一个很大的问题，就是第三方POP系统（Point Of Purchase卖点广告）不够成熟，且问题多多。
曾经有人也想通过很多方式推进这个系统的改良，包括广告系统、商家后台和一些营销系统，另外还有仓储物流管理系统，所有跟POP相关的。
对当时那个部门来说，POP的营收大概占到90%多（重POP模式），所以系统对他们来讲非常关键。
如果系统不行的话，怎么去拉新商家、大品牌进来，在品类上创造更多的收入？
因为商家很清楚你内部生态环境的恶劣，这就导致了，跟入驻其它家去比，商家可能会投入很多但收获很小。所以很多大宗商家都不愿意来。
2、京东物流不是物流
曾经刘强东引以为傲的京东物流和数万快递员兄弟，似乎一夜之间失宠了。
刘强东在关于京东物流的那封《致全体配送兄弟的一封信》说：“（现在）是京东物流最困难的时刻。”
刘强东亲自下场解释了为什么要取消快递员兄弟的底薪，顺便还承认了京东物流的亏损——京东物流2018年全年亏损超过23个亿。
“而且这已经是第十二个年头亏损了，如果这么亏下去，京东物流融来的钱只够亏两年的！公司所做的这一切，只想让京东物流可以生存下去，只想让大家的日子过得更好、更加长久！”
喜欢用感叹号的刘强东没有说错，眼下京东物流的要务就是降本增效。
降本，其实是快递公司和外卖公司的刚需。
几十万名快递员和外卖员的社保与险金对企业来说，是不堪重负的一笔支出。在快递小哥和送餐员的生存现状下，显然还没有一个能兼顾双方不同立场的最优解。
但从企业的角度来看，京东物流的做法顺应行业的商业规律，从商业逻辑上来讲本无可厚非。
刺激到人们兴奋点的，大概是刘强东所谓的“兄弟”人设的崩塌。
而为了增效，京东从去年10月份开始就宣布扩大业务范围至个人快递业务。
京东物流曾经承载着刘强东的某种夙愿：“未来的快递只有两家，就是顺丰和京东。”不过遗憾的是，京东物流可能还不能称得上是一家快递公司。
想要讲专业物流故事的京东物流，与现有的快递公司和快运公司还有着本质的不同：
京东物流还没有一个真正的物流网络，它讲的还是前置仓的故事。
京东曾经找过一些快运公司进行收购谈判，但是，京东低估了自建网络的难度。
其实市场上没有这么大的需求。基本上，如易商红木、宇培等物流地产商或供应链、物流公司它（京东）都有入股。
它已经控制了很多土地资源和仓储面积，市场已经顶到头了，这方面是没有思路的，没有很多故事可讲。
2018年10月，京东物流展示的无人机。
京东物流曾经的目标估值是千亿人民币，但是目前京东物流的业务量支撑不了这么高的估值：“从社会的角度去评估的话，现在估值远低于预期。
大家对它的评价多数是因为京东商城的潜力，毕竟把所有的第三方商家全部绑定之后的想象空间还是很大的。
但是今年烧了很多钱之后，后续京东物流并没有什么拿得出手的成绩来，社会化远低于预期。”
所以目前来看，京东物流做的这部分加法暂时帮不上它什么大忙。
京东的难点是，它目前的饭碗很稳固，但是想要去抢别人的市场，再加上要自建全网，这两方面都不容易实现，靠自营烧钱去做，机会不是很多。
3、技术“没有姓名”
第三架马车是京东数科，但它在如今BAT不断加大投入的新技术赛道里还没有姓名。
2018年11月20日，京东金融CEO陈生强在JD Discovery（JDD） 2018京东数字科技全球探索者大会上宣布，原来的“京东金融”正式升级为“京东数字科技”（JD Digits），品牌的新Slogan为“预见、改变、实现”，而他强调最多的一个词就是技术。
数科，将金融业务扩张到了包括大数据技术、人工智能、IoT等在内的数字技术，与实体产业相结合，进行产业数字化。
总结下来，就是刘强东在2017年的开年大会上喊出的口号：“未来12年京东只有三样东西：技术！技术！技术！”
在2015年，京东就把技术部门从业务部门单独剥离出来，并分成两大方向：
一是核心技术研发团队，包括云、大数据、AI等技术团队；
二是应用技术研发团队，主要服务于京东商城业务，两大团队直接从属于CTO大系统，由CTO张晨带队。
京东的技术体系在不断地调整，他们不断地在往新的方向摸索，但始终没有找出明确的方向。
错过的几次机会
除了三驾马车不太稳外，自2016年以来，对未来业务增长点的错误判断，或者说是对舒适区的迷恋，则让京东错过了几次重要的战略转型机遇，从而造成了重大的战略延误。
生鲜新零售是最新添上去的一笔。
1、错过侯毅，错过“盒马”
侯毅与京东的故事已经被讲了无数次——如果侯毅能留在京东的话，现在盒马鲜生或许就是京东扛起来的“无界零售”的一面旗帜。
据说侯毅在做京东到家时就认为轻模式难以解决库存和用户体验，在侯毅的设想中，应该走仓储加配送的重模式，但这在京东遭到否定。
这就有了后来侯毅在阿里的支持下创立盒马的故事。
京东“放弃”了侯毅和盒马，并不代表它无视眼下的生鲜赛道。
目前京东的生鲜线分为线上的生鲜电商和线下瞄准盒马的7FRESH。
在京东任职长达11年之久的王笑松曾经被称为京东的“三大群主”之一。
十五年前，正是王笑松用3C业务为京东打下了如今的基础。
对于7FRESH，他曾有一个很大的计划：三至五年在全国范围开设1000家门店。
现实是，目前只有区区十几家门店。
广东的7FRESH，也是华南地区首家分店。
7FRESH经过多次试错、换帅，如今摆在它面前的是一家老牌电商企业重返线下零售一线的困惑
。再加上，晚了两年入场的京东，只能算是一个被动的理念接受者，它虽有着选货和配送的优势，但不管是店面还是商品的价格，都为京东带来了更高的成本。
尽管此时的盒马正步履维艰，但它始终赶在7FRESH的前面。
京东对供应链、仓储和场景的理解让7FRESH的布局一直没有真正展开。
而京东的生鲜电商“京东生鲜”虽然与京东超市、家电、服饰并列在京东APP首页入口，但用户对其感知甚微。
或许京东应该后悔它当初错过了侯毅吧。
2、扶不上墙的京东到家
除了错过对盒马的先手，京东在O2O上也行差一步。
2015年在王兴口中是“O2O的决战年”。那一年，美团吞下了大众点评，在生活服务类电商领域跑得飞快。
京东下手其实也干脆利落。2015年10月份，京东整合“拍到家”，升级上线了京东到家，正式踏入O2O赛道。
不过，对于O2O到底应该以什么方式做，京东和美团选择了不一样的路子。
送餐和送货，美团选择了前者，而京东选择了基于配送模式的送货。而两种路径的选择也让如今的境遇截然不同。
2015年，京东到家上线之初的日订单达到了10万单。但成绩可观的背后，是大量的补贴。
公开资料显示，为了减少亏损，京东到家曾多次调整配送门槛，比如其一度从39元免邮改成29元以下4元运费，29元以上2元运费，现在已经改成不同商家不同运费，在4~8元之间。
2015年湖北武汉路上的京东到家配送车。
京东到家还是错过了真正的“到家”红利期。
2016年4月，京东到家与达达合并，京东到家完成基于附近商超合作的线上购买，达达完成末端配送。
最大的不确定性：腾讯
早期的拼多多就曾和京东有过接触，但具体是投资还是其它合作形式，外界无从得知，明朗的只有结局——接触不了了之。
并且京东此前从未将低价、团购出身的拼多多放在眼里。
直到投资人们为拼多多造出了“争夺第二大电商平台”的势，京东才如梦初醒。
拼多多和京东的战争其实并没有到一触即发的地步，和阿里系交战正酣的拼多多，还没有真正打到五环内京东的门前。
不过当两股电商势力一同站在腾讯面前时，拼多多似乎对京东产生了更高级别的“威胁”。
京东和腾讯的5年合约已经快到期了，关于双方的未来业内已经议论纷纷。
不管是合作投资还是腾讯对京东的流量扶植上，京东和腾讯向来情如手足。
腾讯为京东开放了一级流量入口已经5年，目前有各种坊间人士在猜测，协议到期之后，京东或将失去在微信和QQ中的一级入口。
对于和腾讯的续约问题，京东在SEC文件中回应称：
“我们正在与腾讯讨论续签战略合作协议。 我们希望继续利用与腾讯的战略合作伙伴关系，提升我们增加互联网和移动用户流量的能力，加强我们在互联网和移动设备上的直接销售和市场业务。”
如果微信的一级入口对京东商城来说依然有很好的拉新效果，那么京东如何保住这一入口，保证自己的优先级？
京东当下的处境无比微妙，久未现身的刘强东仍然是这家公司意志的最终体现。
刘强东曾在2017年的一场演讲中说：
“我不相信在这个世界上有一种商业模式，为你的合作伙伴创造很多价值，为你的用户创造很多价值，结果你倒闭了，失败了。 如果是的话，那一定是我们执行出了问题，或者是我们管理团队出了问题，并不是商业模式出了问题。”
